BitMEX联合创始人、加密风投Maelstrom首席投资官Arthur Hayes在Substack上发表最新长文，直言当前已是牛市，不必再等确认。他认为比特币（BTC）已从今年初的6万美元附近完成筑底，重返2025年10月高点的12.6万美元已是“定局”。截至发稿，BTC短暂冲破8.2万美元后回落至8.06万美元左右，距目标仍有约55%涨幅空间。
9万美元是“Gamma squeeze”引爆线
Hayes指出，9万美元是行情转为爆炸性上涨的关键价位。一旦突破，大量高行权价看涨期权的卖方将被迫买入比特币平仓，形成类似“Gamma squeeze”的加速上涨效应。看涨期权卖方押注价格不会超过特定水平，而买方则押注突破，双方博弈会在9万美元处触发剧烈反馈。
两大驱动：AI资本开支转向信贷，战争推高通胀
Hayes为看涨目标给出了两个核心支撑。第一，人工智能领域的资本支出正在改变资金来源。过去大型软件公司依赖自身现金流，现在则转向商业银行和央行创造信贷。他指出美联储和中国央行都在放宽金融条件以支持AI基建，尤其是中资银行正将资本从房地产重新配置到科技领域。第二，美国与伊朗的战争迫使主权国家放弃美元储蓄转向国内重建和大宗商品囤积，而战争和AI建设都需要印钞，两者叠加必然推高通胀。
Hayes总结称，“higher for longer”正是这种双重通胀压力的体现。他引用2月28日战争爆发后比特币与纳斯达克100、IGV软件ETF、黄金的相对表现，认为市场已经开始反应这一转向。
Maelstrom的Altcoin布局：HYPE、ZEC押注，下一站NEAR
Hayes还披露了Maelstrom的山寨币头寸。基金重仓Hyperliquid的HYPE代币和Zcash的ZEC，并已将NEAR选为下一个目标。NEAR的投资逻辑将在后续文章中详述，核心是基于隐私叙事与协议意图架构的结合，从而实现正向现金流。他写道：“这将彻底扭转该代币此前惨淡的价格表现。”
牛市终结的两��可能情景
Hayes也提醒了可能导致涨势终结的因素。第一个是美国或中国出现无法被市场消化的巨无霸AI IPO或并购案，将投资者从狂热中唤醒。第二个是2028年美国大选中民主党候选人打出“反AI”牌，承诺限制资本支出，若该主张获得广泛支持，银行将重新评估对AI领域的信贷供应。2026年11月的中期选举可能在此之前带来“小幅减速”。
最后Hayes写道：“现在就是牛市；闭上眼睛，按下去。总有一天会卖，但不是今天。”