BitMEX联合创始人、现任加密家族办公室Maelstrom首席投资官的Arthur Hayes，在比特币拉斯维加斯2026大会上发表重磅预测：到年底比特币将达到12.5万美元。他给出的核心逻辑是，战时国防支出飙升与美国银行业监管松绑将向金融市场注入巨额流动性，进而推动资产价格走高。
战争支出驱动流动性膨胀
Hayes表示，自2月下旬美伊冲突爆发以来，比特币表现已显著优于纳斯达克和SaaS类股票，表明市场正从AI通缩叙事转向战时通胀叙事。“比特币现在聚焦于战时通胀，”他说，“美国及其他国家已明确承认国防开支不足，需要印更多钱来制造更多的炸弹。”他预估，特朗普政府下一个五角大楼预算将达到1.5万亿美元，比此前高出约50%。这部分新增开支将通过国债发行融资，进而成为信用扩张的有力推手.
AI失业构成信贷通缩，但被更大规模放贷覆盖
Hayes认为，AI导致的知识工作者失业已引发一场未被央行察觉的“信贷通缩事件”。他引用Bloomberg图表指出，自去年10月比特币创历史高点以来，比特币下跌约50%，而纳斯达克指数基本持平。他将这一背离归因于SaaS企业收入被AI工具蚕食。“这些股票受到重创，”Hayes说，“这指向一种未被央行识别的信贷通缩，他们印钞不够多，比特币随之下跌。”他将AI比作“次贷2.0”，认为持有高薪贷款的知识工作者构成了数千亿美元的信用敞口，而这一风险尚未被银行资产负债表充分定价.
然而，Hayes指出，美国即将实施的Enhanced Supplemental Leverage Ratio（ESLR）规则调整将于4月1日生效。该规定允许摩根大通、花旗等大型银行减少持有资产的准备金要求，从而吸收更多国债和回购协议；中小银行则可扩大建筑和工业贷款。标普全球估计，这一变化将带来1.3万亿美元的新增贷款。Hayes进一步利用约3倍的银行乘数计算，预计总信用创造可达约4万亿美元，远超AI失业造成的信用破坏。“银行放贷的乘数比央行放贷高出约3倍，”Hayes解释道，“约4万亿美元的创造量，足以超过AI失业的信用破坏，这也是我对比特币转为看多的原因。”
美联储与财政部共治，量化紧缩实为“净中性”
对于新任美联储主席Kevin Warsh，Hayes反驳了市场对其鹰派立场的解读。他指出，在政府已发行38万亿美元债务的背景下，Warsh必须与财政部长Scott Bessent协调，确保债券市场有序运行。“Warsh不会与Bessent发生冲突，”Hayes说，“美联储最终会做被要求做的事，即保证市场稳定，以便人们可以购买这些债务。”他解释，银行持有的约3万亿美元美联储储备将通过交换为国债和回购协议，使美联储账面资产负债表收缩，但系统内流动性净效应为零。“对投资者而言，我们只关心净效果，而净效果就是什么都没变。”
关注每周信贷数据，年底目标清晰
Hayes强调，外国对美国国债的需求已趋于平缓，而国防预算扩张意味着必须有一个新的买家来填补缺口。他建议投资者“监测建筑和工业贷款数据，每周都可以从美联储获取，信贷必须流动。”他自创的流动性指数已在去年11月与比特币同步触底，并已回升。在演讲结尾，Hayes重申年底12.5万美元的目标，并将当前阶段定义为突破前夜：“我们经历了震荡，经历了一场战争，现在是突破的时候了。这就是为什么我认为比特币将走高，年底目标在12.5万美元左右。”
市场普遍认为，这一预测若成真，将意味着比特币从当前水平上涨约一倍。投资者需密切关注美国国防预算落地、银行信贷扩张数据以及AI行业实际失业影响，三者将共同决定加密货币市场的最终走向。