BitMEX联合创始人、现任Maelstrom家族办公室首席投资官的Arthur Hayes在比特币拉斯维加斯大会上预测，比特币将在年底前达到12.5万美元。这一乐观预期基于三大结构性因素：战时国防支出、美国银行业监管放松以及AI引发的信贷通缩被对冲。
战争支出与流动性注入
Hayes指出，自2月底美伊冲突爆发以来，比特币表现优于纳斯达克和SaaS股票，表明市场正从AI通缩重新定价为战时通胀。他引用WTI原油期货价差作为判断依据，认为当前市场虽然紧张但尚未触发风险资产抛售。他特别强调，美国国防预算预计将增至约1.5万亿美元（较此前增加约50%），这相当于大规模货币印刷，直接推动了流动性扩张。
“比特币现在聚焦战时通胀，” Hayes表示，“各国明确承认处于战时状态，国防开支不足，需要印更多钱制造炸弹。”
AI引发的信贷通缩
Hayes详细分析了AI对信贷市场的冲击。他认为，AI导致的知识工作者失业（他称之为“新次贷”）创造了未被央行识别的信贷通缩事件。他指出，自比特币去年10月创历史新高以来，比特币下跌约50%，而纳斯达克持平，这种背离源于SaaS公司因AI工具替代而收入受损。Hayes称，这些高薪工作背后的商业贷款构成数千亿美元的信贷敞口，尚未被银行资产负债表充分定价。
“我想解雇所有人类会计和律师，” Hayes在大会中直言，“这对那些向高薪人群放贷的银行将产生非常负面的影响。”
美联储与银行杠杆率新规
针对市场对美联储主席Kevin Warsh鹰派立场的担忧，Hayes认为Warsh不会与财政部长Scott Bessent发生冲突，因为美国已发行38万亿美元债务，美联储必须确保国债市场有序。他解释了一种平衡表操作：银行用约3万亿美元准备金交换国债和回购协议，使美联储资产负债表名义缩减但对流动性净影响中性。
更关键的是4月1日生效的“增强补充杠杆率”（ESLR）新规。该规则允许摩根大通、花旗等大银行减少持有储备金，从而吸收更多国债和回购；小银行则可扩大建设与工业贷款。标普全球估计这将产生1.3万亿美元新增贷款。Hayes应用约3倍的银行乘数，得出约4万亿美元的总信贷创造，“这超过了AI失业导致的信贷破坏，因此我对比特币更加看多。”
比特币展望与市场影响
Hayes指出，外国对美国国债的需求已趋于平坦，而国防支出上升创造了新的贷款需求方。他建议关注美联储每周发布的建设和工业贷款数据，并称其流动性指数已在11月与比特币同步触底并反弹。最终他重申年底目标12.5万美元，并认为当前盘整结束后将迎来突破。
这一预测在加密社区引发广泛讨论。部分分析师认为，若战争升级或经济衰退超出预期，比特币可能面临压力；但Hayes的宏观框架将比特币视为地缘政治与货币扩张的直接受益者。截至发稿，比特币交投于8.2万美元附近，较历史高点仍有一段距离。