Arthur Hayes 清仓了其最大的几个加密仓位——HYPE、NEAR、Worldcoin 和 Zcash，转而持有国债和能源股。他在一次播客中详细阐述了背后的宏观逻辑：石油价格、伊朗战争、川普中期选举策略与AI泡沫的连锁反应将挤压所有风险资产，比特币年底前难以重回10万美元。
清仓背后：石油、川普与AI的反身性陷阱
Hayes认为，川普为了在2026年11月中期选举中保住众议院，必须应对选民对高通胀的不满。伊朗战争导致霍尔木兹海峡实质封锁，石油库存加速消耗，油价短期内难以回落。高油价推升通胀，而川普无法在民生成本上扭转民意。于是，他可能转向攻击AI产业——通过税收和监管来争取选票。Hayes指出：“川普没有意识形态，他只在乎赢。AI在共和党和民主党选民中都引发负面情绪，这是一条可行的选举路径��”一旦川普公开反AI，AI泡沫将见顶，加密市场也会被拖下水。
流动性被AI吸干：比特币跑输的背后
Hayes反思了比特币自2022年11月以来的表现。尽管全球流动性大幅增加，比特币却从去年10月的12.5万美元高点跌去50%以上。他认为，新增流动性几乎全部被AI行业吞噬：自ChatGPT上线以来，美国M2增加约1.5万亿美元，而同期AI相关债务发行估计也为1.5万亿美元，其中1.3万亿集中在2025-2026年。Hayes表示：“AI像一台巨大的抽水机，抢走了本该流向加密市场的流动性。当泡沫破裂时，所有资产相关性为1，比特币也无法独善其身。”
SpaceX IPO：1.8万亿美元的定时炸弹
Hayes对即将到来的OpenAI、Anthropic和SpaceX IPO持悲观态度。SpaceX估值为1.8万亿美元，市销率接近100倍，而地面数据中心成本仅为太空的四倍。Hayes讽刺道：“全球资本在为一个产品比对手贵4倍、火箭还会爆炸的公司支付100倍市销率。这就像低流通、高FDV的垃圾币。”他认为，如此高的发行价几乎不可能超越预期；一旦SpaceX表现令人失望，将动摇整个AI叙事，并引发连锁反应。
沃什利率前景：降息无望
对于美联储新主席沃什，Hayes认为降息可能性极低��两年期国债收益率已高于有效联邦基金利率60个基点，市场在暗示需要加息。Hayes说：“泡沫最怕利率上升，资金成本的增加会迫使人们离场。如果降息预期是支撑AI泡沫的支柱之一，那这个假设需要被质疑。”
Hayes目前持有国债和能源股（如埃克森美孚），他认为能源是唯一能抵御AI泡沫破裂的资产。对于加密市场，他警告：“比特币是过去15年表现最好的资产，但如果你是在ETF时代才入场，平均是亏损的。我目前看不到任何正面催化剂。”