BitMEX联合创始人Arthur Hayes近日在题为《The Butterfly Touch》的文章中表示，人工智能（AI）可能在美国11月中期选举前，演变为最具争议性的政治议题之一。其核心判断是：随着电力成本上升、就业替代担忧和通胀压力持续冲击美国中产阶层，AI不再只是科技行业内部的资本故事，而将成为影响选民情绪和政策取向的现实问题。
Hayes进一步指出，市场已经开始对此类宏观变化进行定价，而比特币正是最敏感的受益资产之一。在他看来，美国与中国围绕AI、数据中心、芯片、能源和相关基础设施展开的持续投入，将带来更多法币投放和信贷扩张，这种流动性环境可能推动比特币进入更强的上涨阶段。
AI资本开支或成选举前经济与政治焦点
Arthur Hayes认为，AI竞赛已不只是企业间的技术竞逐，而是中美两大经济体争夺优势的重要组成部分。因此，无论是美国还是中国，都有强烈动力继续为AI发展提供资金支持。文章提到，当前大型软件企业依靠自身现金流推动了第一波AI浪潮，但下一阶段扩张所需资金规模更大，单靠企业资产负债表已难以支撑。
在这一背景下，Hayes判断，后续AI投资将越来越依赖美联储、中国人民银行以及商业银行体系提供信用支持。中国已鼓励银行从房地产融资转向科技融资，而美国也在支持数据中心建设并推动电力供应增长。按照这一逻辑，AI产业链的持续扩张，本质上意味着更高的资本开支、更宽松的信用传导，以及更多货币进入实体与金融市场。
他还提到，尽管AI工具本身正在变得更便宜，但企业并没有因此减少总支出，反而会购买更多算力。这一现象被他称为“Jovan’s Paradox”。与此同时，行业竞争还会触发类似“红皇后效应”的资本竞赛：一家公司推出更强模型后，竞争对手必须迅速跟进，导致原本昂贵的计算设备很快被淘汰，进一步推高年度投资规模。
Hayes由此得出结论：未来的法币总量可能显著增加，而且增速会随着AI与电气化资本开支上升而继续加快。对于比特币这样的稀缺资产而言，这种环境通常被视为中长期利多。
中产压力上升，AI或从“增长叙事”转向“政治问题”
Arthur Hayes特别强调，美国政治对AI的态度可能在未来明显转向强硬。他判断，在中期选举前，围绕AI与通胀的政治争论可能会迅速升温。原因在于，AI带来的潜在收益主要集中于持有股票和科技资产的少数群体，而更广泛的中产阶层却可能面临生活成本提高、就业安全感下降等问题。
根据他的说法，只有约10%的美国人持有足够多的证券资产，能够真正从AI时代的资本升值中受益。如果数据中心建设推高能源需求和电价，而自动化又加剧劳动岗位焦虑，那么普通选民的不满可能持续扩大。Hayes甚至认为，到2028年，民主党候选人可能会公开对AI采取更强批评立场，以维护人工劳动者利益并抨击由大型科技投资带来的通胀外溢。
这一判断揭示出一个值得市场关注的趋势：AI既可能成为资本市场的新增长引擎，也可能成为政治周期中的争议焦点。一旦政策讨论转向就业保护、能源约束和生活成本控制，相关行业估值和风险偏好都可能出现波动。
战争、美元压力与供应链安全或维持宽松流动性
除AI因素外，Hayes还将地缘冲突和全球金融结构变化纳入其比特币看涨框架。他表示，美国对伊朗采取军事行动后，越来越多国家会意识到，过度依赖美国主导的全球体系存在脆弱性。相比持有美国国债、美国股票或标普500相关资产，一些国家可能更倾向于将资源转向更直接的安全投入，例如能源通道、粮食储备、化肥、燃料以及国防设施。
在这种背景下，若部分国家减持美元资产以换取现实安全保障，理论上可能对美国市场造成扰动，因为海外资金长期以来在一定程度上支撑着美国赤字融资。对此，Hayes认为，美国政策层面可能通过美元互换安排等方式向盟友提供美元流动性，避免其直接抛售美元储备；同时，监管机构也可能放松诸如eSLR等规则，以便金融机构在更低资本约束下增持美债及其他资产。
从市场角度看，这意味着即便全球不确定性上升，系统仍可能倾向于通过释放流动性来缓冲冲击。对风险资产来说，这未必是坏事；对比特币而言，更宽松的货币环境往往会强化其作为抗法币稀释资产的配置逻辑。
Hayes看涨比特币：已跑赢多类传统资产
Arthur Hayes表示，自2月28日以来，比特币表现已经超过黄金、纳斯达克100、IGV ETF以及美国科技股。他认为，比特币可能已经在60,000美元附近完成筑底，后续有望上行至126,000美元。同时，他还提到，若价格突破90,000美元后触发期权市场中卖出看涨期权一方的被动回补，涨势可能进一步加速，形成更陡峭的上行曲线。
不过，Hayes也并未对顶部位置给出确定预测，而是强调自己无法准确判断比特币最终能涨到多高。但从资产配置态度来看，他明确表达了对高风险敞口的偏好，前提是宏观环境不发生重大逆转。
市场影响分析：比特币叙事正从减半转向宏观流动性
从本轮观点来看，Hayes的核心逻辑并非单纯建立在加密行业内部因素之上，而是将比特币上涨与AI资本开支扩张、全球地缘风险升温、美元体系调整及政策宽松预期联系起来。这意味着，比特币市场叙事正在从传统的减半周期、ETF资金流入，逐步转向更广义的宏观流动性交易。
对于投资者而言，这一框架的意义在于：如果AI继续推动全球主要经济体加大信贷投放和财政支持，而地缘政治又促使政策制定者避免流动性骤然收紧，那么比特币可能继续作为高弹性的“流动性受益资产”获得追捧。但反过来看，若AI投资热潮放缓、金融监管趋严，或全球风险偏好急剧下降，这一看涨逻辑也可能受到挑战。
总体而言，Arthur Hayes此次发声再次强化了市场中一种日益流行的观点：比特币的价格驱动力，正在越来越多地来自宏观系统本身，而不仅仅是加密行业内部的供需变化。在AI、政治与货币扩张三重因素交织之下，未来数月比特币走势仍值得高度关注。