Babylon Labs 已向 Aave V4 提交一份 ARFC 提案，申请将留在持有人自有比特币输出中的原生 BTC 纳入抵押品范围。按提案设计，借款人质押比特币时，私钥和资产控制权仍保留在所有者手中，不需要把币转交给托管机构、多签联盟或包装资产发行方。
这份提案发布于 10 月 14 日。Aave 社区温度检查投票已以 299,743 枚 AAVE 赞成、0 票反对通过，下一步将进入 Snapshot 投票阶段。
比特币抵押借贷为何长期依赖托管
报道指出，比特币一直是加密市场中规模最大的闲置抵押品池，但将 BTC 用于 DeFi 借贷，通常意味着交出控制权。在已挖出的 2010 万枚比特币中，仅有 1.7% 以代币形式存在于其他区块链上，而这些代币背后的 BTC 几乎都由托管机构或签名者小组持有。
尽管如此，市场对比特币抵押借贷的需求并不弱。Coinbase 已将其比特币抵押借贷业务接入 Morpho 上的一个市场。按截至 9 月 30 日的一年数据，该市场的 USDC 借贷规模增长 74.9%，达到 15 亿美元。
Babylon 的提案试图改变这一结构。其核心说法是，只要存在一个诚实的挑战者，就可以阻止恶意提款，而这个挑战者本身就可以由比特币持有人担任。
Babylon 金库的信任假设：降到单一诚实方
提案将 Babylon 金库与现有几类比特币映射资产做了对比。WBTC 的储备由 2/3 多签托管；tBTC 需要 100 个签名席位中的 51 个才能转移代币；LBTC 依赖 14 个财团成员中的 10 个。Babylon 金库的目标则是把信任门槛降到单一诚实方。
在这一结构下，借款人所需信任对象不再是托管机构或签名联盟，而是至少存在一个诚实挑战者。提案强调，这个角色可以由持币者本人承担。
BaBe 如何把争议成本从 14211 美元压到 37.82 美元
比特币脚本可以验证签名、哈希和时间锁，但不能直接验证零知识证明，也无法读取其他区块链状态。报道称，如果直接在比特币脚本中写入证明验证器，每个证明大约要占用 900 MB 区块空间，相当于 225 个完整区块容量。这也是为什么 DeFi 中的 BTC 长期需要由某个实体代持。
2023 年 10 月发布的 BitVM 把验证过程移到链下，让某项主张默认成立，除非有人证明它是假的。2024 年 8 月推出的 BitVM2，把跨链桥的信任假设降到单一诚实方，但单次争议需要 14211 美元手续费，而且依赖大多数比特币节点通常不会转发的非标准交易。
BitVM3 借助混淆电路把争议成本降到 37.65 美元，但每个金库仍需存储 40.5 GiB 的初始化设置数据。Babylon Labs、加利福尼亚大学伯克利分校和斯坦福大学研究人员基于目击者加密构建的 BaBe，则把争议成本维持在约 38 美元水平，同时把每个金库的初始化数据从 40.5 GiB 压缩到 22.2 MiB，降幅为 1868 倍。文中给出的更精确数字是，BaBe 体系下比特币链上的争议解决成本为 37.82 美元，而 BitVM2 为 14211 美元。
原文还提到，这一证明系统将于 ACM CCS 2026 会议发表。
金库如何运作：预签所有路径，挑战窗口持续数天
Babylon 金库围绕单个所有者的代币构建。比特币被锁定前，所有参与方会预先签署这笔 BTC 可能发生的全部流向，包括退款、提款、清算索赔和挑战。之后，比特币网络只接受这些预签名的操作路径。
对这笔 BTC 的索赔主张必须附带有效证明，并经过持续数天的挑战窗口。在这段时间里，金库提供方、应用看守者、通用挑战者或比特币持有人本人，都可以阻止恶意索赔。
原文配图说明，Babylon 委员会可以暂停以太坊上的金库合约，但无法转移比特币。
Aave V4 上的落地方式：原生 BTC 做抵押，WBTC 负责清算结算
Aave V4 自 3 月 30 日在以太坊上线后，将借贷结构拆分为持有流动性的 Hub，以及为不同借款人设定专属规则的 Spoke。此次 ARFC 提案新增两个 Spoke。
其中，Babylon Spoke 由 Aave Labs 编写，是 Aave 标准 Spoke 的衍生版本，唯一抵押品就是原生比特币。Aave 之前已经上线 LBTC Spoke，而 Babylon 的方案如果推进，将成为首个面向未封装原生 BTC 的 Spoke。Stani Kulechov 将这种专属比特币枢纽称为「正是 V4 架构为之而生的用例」。
具体流程是，资产所有者先把 BTC 锁定在比特币网络的 Taproot 输出中，再由以太坊上的适配器把它记录为一种无管理员、不可转让、不可交易且无法升级的凭证代币。随后，所有者从 Hub 借入稳定币，支付 Aave 基准利率以及一笔 Babylon 利息费。提案中尚未给出这笔 Babylon 利息费的具体费率。
清算时，如果某个仓位的健康因子跌破 1，清算人将代偿债务并没收整个金库。Swap Spoke 会以低于预言机价格的折价买入该金库，并使用从 Hub 借入的 WBTC 向清算人支付；获得授权的套利者之后偿还 WBTC，并在数天内从比特币网络赎回对应 BTC。
这套设计与 Aave 当前的 WBTC 储备直接相关。截至 9 月 30 日，Aave 上供应的 34,545 枚 WBTC 中，借款人只借出了 2.10%；而 2024 年 5 月这一比例为 14.6%。原文认为，这意味着 Babylon 的 Swap Spoke 可以调用这部分富余流动性，支持即时清算。
机构端卖点：比特币不离开资产负债表
原文把这一结构与三方回购交易作比较。在三方回购中，抵押品保留在双方都信任的托管机构处，贷方持有可执行债权；Babylon 金库保留了类似结构，但托管代理由比特币脚本承担，而资产控制权仍在所有者本人手中。
Fisher Yu 将其描述为「不离开所有者的占有、资产负债表与国境的比特币」。HashKey Cloud 计划让亚洲机构客户通过这些金库，以原生 BTC 为抵押借款，再把借得的稳定币投入收益策略。
借贷定价也是提案强调的一点。Ledn 公布的贷款年利率，从借贷规模低于 25 万美元时的 11.49%，到 200 万美元及以上时的 9.25%。相比之下，在截至 9 月 30 日的 30 天内，Aave V3 上 USDC 借贷平均年化利率为 4.64%，且不区分借贷规模。Babylon 预计，金库借贷的年化成本将在 3% 至 5% 之间，上线初期金库协议费计划为 0%。
托管风险背景：BlockFi、Genesis 与 WBTC 托管迁移
原文认为，机构对去中心化自托管借贷的需求，与此前的托管风险事件直接相关。BlockFi 曾把客户加密资产借给机构借款人，Genesis 则出借了 Gemini Earn 项目的加密资产，两家公司都在 2023 年 1 月前宣告破产。
另一个例子是 WBTC。2024 年 8 月，BitGo 将 WBTC 托管方案迁移至与 BiT Global 设立的合资企业后，稳定币发行方 Sky 立即投票把其 WBTC 借贷额度上限削减至零。截至 10 月 20 日，WBTC 储备持有 116,512 枚 BTC，较托管变更公告当天的 154,707 枚缩水 25%。
在 Babylon 金库模式下，报道称，资产配置方关注的重点将从托管机构资产负债表风险，转向透明的链上退出机制。经过数天挑战窗口后，比特币可以按原路径退回。
以太坊上的金库合约可由两套多签立即暂停：一套是 4/7 席位的过渡期治理多签，另一套是包含 Aave Labs 与 LlamaRisk 席位的 3/5 席位紧急守护者多签。紧急守护者可以单独解除暂停，合约升级则设置了 5 天时间锁。Aave 风险服务商将在链上投票前设定借贷上限与质押率。
收入分配：Aave 先拿前 50 万美元，之后至少分得 61.5%
ARFC 提案对合格收入给出了分配规则。收入来源包括 Babylon Spoke 借款人支付利息中提取的 Hub 流动性费，以及清算产生的费用；借款人支付的剩余利息则直接分配给 Hub 的流动性提供方。
Aave 每年独享前 50 万美元收入。超过这一部分后，收入按阶梯区间分成：Babylon 的分成比例从 18% 递增到 31.5%，另有 4% 至 7% 的收入用于在公开市场回购 AAVE 与 BABY，其中 85% 用于回购 AAVE。回购所得代币将在 Aave DAO 与 Babylon 基金会之间平分。
原文举例称，当年合格收入达到 1000 万美元时，Aave DAO 约可留存 692 万美元，Babylon 分得约 252 万美元，另有 56 万美元用于回购 AAVE 与 BABY。
对于 BABY 持有者，文中称这套金库机制打通了借款人利息向代币价值捕获的首个直连通道。若合格年收入达到 1000 万美元，每年用于回购的份额将买入 8.4 万美元的 BABY。与此同时，Babylon 计划在 1 月推出新方案，以降低通胀，并让代币排放更偏向金库使用场景。
原文还给出一组价格表现数据：自 2025 年 12 月 1 日以来，BABY 累计下跌 37.1%，同期 BTC 下跌 9.2%，AAVE 下跌 14.6%。按文中口径，BABY 当前对应约 6040 万美元流通市值，而 Babylon 协议上的质押规模为 40,843 枚 BTC。
主网上线前还要经过哪些步骤
自 10 月 14 日提案发布后，Stani Kulechov 及其他社区成员公开表示支持。报道称，Babylon 在 10 小时内回应了关于金库暂停权限的核心疑问。今年以来，Aave 投票者在 74 项是非型 Snapshot 提案中通过了 73 项。
按 Aave 治理框架，主网落地前仍需完成四个标准步骤：
- 风险与技术审查：LlamaRisk 在论坛发布风险评估报告，Aave Labs 发布技术评估报告。这是 Aave 于 8 月采纳的新框架中，新增资产进入 Snapshot 投票前的硬性前置条件。
- Snapshot 投票：先设 1 天延迟期，再进行 3 天社区投票，法定门槛为 320,000 枚 AAVE。
- 链上 AIP 提案：正式确定借贷上限、质押率等参数，之后进入 1 天延迟期、3 天链上投票和 1 天时间锁执行期。
- 重新审计与分阶段上线：Coinspect、Sherlock、Zellic、ABDK、ZK Security 与 Runtime Verification 之前已对金库代码进行多轮审计。Sherlock 报告了 8 项高危和 55 项中危问题，均已彻底解决或确认知悉。Coinspect、ABDK 和 Zellic 将在主网上线前对最终代码变更重新复审。主网会以保守的初始额度上限分阶段推出；此前 12 月规划曾把主网上线目标定在 4 月。
收益测算：若借贷规模达 15 亿美元，Aave 年收入或在 450 万至 820 万美元之间
原文给出了一组算术模型，但明确说明这不是盈利预测。假设金库借贷规模达到 Coinbase 截至 9 月 30 日的体量，即借款 15 亿美元、利率 4%，正好位于 Babylon 预期 3% 至 5% 区间中位；若流动性费率按 10% 至 20% 计算，每年将产生 600 万至 1200 万美元的合格收入。
Aave V4 中，Core Hub 对 USDC 收取 10% 流动性费，Plus Hub 收取 15%，Core Hub 对 USDG 收取 20%。Babylon Spoke 最终接入哪个 Hub，ARFC 提案留待后续 AIP 决定。
在年合格收入 600 万美元的情景下，Aave DAO 每年可留存约 450 万美元，Babylon 分成约 130 万美元，另有 28 万美元用于回购 AAVE 与 BABY。若年收入达到 1200 万美元，上述数字分别升至 820 万美元、320 万美元和 70 万美元。
按 50% 质押率假设，以 10 月 20 日币价计算，15 亿美元借贷规模大约需要 36,800 枚 BTC 抵押品，这与 Babylon 当前 40,843 枚 BTC 的质押总规模接近。不过原文也指出，质押生息与金库抵押借贷属于代币的两种不同应用场景。
按作者总结，Babylon 把一项前沿学术研究转化成了 Aave 可直接列出的信贷服务：比特币始终锁定在所有者控制的脚本中，信任假设被压缩到单一诚实方，而 Aave 则可同时从借款人利息和闲置 WBTC 储备中获得收入。文中最后对比称，Coinbase 在 9 月 30 日依靠托管比特币出借了 15 亿美元，而 Babylon 金库试图在不依赖托管机构的前提下，提供同等借贷能力。