MSX 研究院发布的美股每日观察显示，百度 2026 年第二季度营收小幅低于市场预期，广告业务继续收缩，但 AI 相关收入在通用业务中的占比已连续两个季度维持在一半左右，GPU 云成为增长最快的板块。
二季度营收与利润表现
财报数据显示，百度第二季度总营收为 313.25 亿元，同比下降 4%，环比下降 2%。调整后每 ADS 摊薄收益为 7.22 元，低于市场一致预期约 26%；按 GAAP 口径计算，每 ADS 摊薄收益为 5.74 元，归属百度净利润为 23 亿元，净利率为 7%。
经营层面的指标则好于预期。百度调整后营业利润为 37.85 亿元，调整后 EBITDA 为 61.50 亿元，均高于市场预期。MSX 研究院指出，AI 基础设施投入对利润释放的压制仍未缓解，这也使经营利润与每股利润之间出现明显分化。
分业务收入：广告承压，AI 占比维持高位
从分部来看，百度通用业务收入为 251.83 亿元，同比下降 4%；爱奇艺收入为 62.87 亿元，同比下降 5%。其中，在线营销服务收入为 131.00 亿元，同比下降 19%，广告业务的收缩仍在持续。
与之相比，AI 相关业务收入合计达到 125.00 亿元，占通用业务收入约一半，为连续第二个季度维持在这一水平。MSX 研究院认为，这一结构性变化已经成立，但内部增长结构仍有明显差异。
GPU 云增速 283%，应用端商业化偏慢
在 AI 业务内部，AI 云基础设施收入为 73 亿元，同比增长 50%。其中，GPU 云收入同比增长 283%，高于上季度的 184%，增速继续提升。
相比之下，AI 应用收入为 25 亿元，同比增长 3%；AI 原生营销服务收入为 26 亿元，同比基本持平。MSX 研究院表示，当前真正加速的是算力租赁等基础设施环节，应用端和 AI 原生营销的商业化节奏明显慢于基础设施端。
现金储备与观察重点
截至季末，百度现金及投资总额为 2831 亿元，经营性现金流为 34 亿元。公司本次未提供任何季度或全年业绩指引。
MSX 研究院在评论中称，这份财报显示，百度当前面临的局面较为清晰：一边是仍在两位数收缩的广告基本盘，一边是同比增长 50%、内部 GPU 云增速达到 283% 的 AI 基础设施，两股力量相互抵消后，总营收出现小幅下滑。
该机构还指出，AI 收入占通用业务一半这一变化已经形成，但拆分来看，增速主要来自基础设施，AI 应用和 AI 原生营销的增速分别仅为 3% 和基本持平。盈利端同样出现分化，调整后营业利润和 EBITDA 超出预期，说明成本控制并未失控；但每 ADS 利润低于预期约 26%，差距主要落在折旧摊销等与算力投入直接相关的项目上。
MSX 研究院认为，百度持有的 2831 亿元现金，为持续投入提供了空间。后续能否把 AI 基础设施的高增速传导到应用端变现，并缩小经营利润与每股利润之间的落差，将成为判断这轮转型成效的关键。
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