巴基斯坦正式结束了全球加密市场持续时间最长的银行限制之一。根据巴基斯坦国家银行于2026年4月14日发布的第10号BPRD通函，持牌银行可为获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）无异议证明或完整牌照的虚拟资产服务提供商（VASP）开立并维护账户。这项安排取代了2018年4月实施的旧指引，后者曾禁止银行处理与虚拟资产相关的交易。
新规究竟放开了什么
此次调整并非对所有加密业务全面开闸，而是建立在监管前提下的有限开放。银行可以为经PVARA批准的VASP提供服务，但客户加密相关资金必须与普通存款隔离存放。与此同时，银行不得使用自有资产负债表或客户资金直接持有、交易或投资虚拟资产，且所有VASP客户都必须接受反洗钱与制裁筛查，并纳入银行持续合规监控体系。
这意味着，巴基斯坦选择了一条与阿联酋相似的路径：允许准入，但仅限于受监管、可审查、可追责的持牌机构。随着议会在2026年3月通过《2026年虚拟资产法》，PVARA也从临时性质机构转为法定常设监管者，法律、监管与银行入口首次形成完整闭环。
2018年禁令留下了什么后果
2018年的禁令原意在于抑制欺诈与资本外流，但现实结果并非交易消失，而是转入点对点、离岸交易所和非正式网络。文章指出，巴基斯坦用户并未停止使用加密资产，反而在缺少申诉保障与正式金融通道的情况下承担了更高风险。受影响最明显的是自由职业者群体。当地在巴基斯坦软件出口委员会注册的自由职业者约有230万，估计总人数超过400万，其美元收入长期依赖低效、昂贵且对税务体系不透明的渠道结算。
同时，巴基斯坦每年汇款规模已超过300亿美元，不少流量逐步流向通过稳定币完成的非正式通道。也就是说，旧禁令在很大程度上制造了其原本试图避免的监管盲区。
机构入场与市场规模
制度转向并非孤立发生。报道称，2025年12月12日，Binance与Fauji Foundation签署合作意向书，计划围绕合规市场结构、区块链支付和运营基础设施开展合作。同一时期，巴基斯坦政府还与相关机构探讨1美元稳定币在跨境支付中的应用；财政部与Binance另有一项意向安排，目标是推动最高20亿美元的国有资产代币化，覆盖长期债券、短期国库券以及石油、天然气和金属等储备资产。
这些计划能否落地，一个关键前提正是银行是否能够为代币化工具提供法币托管、兑换与赎回服务，而这正是新通函所释放的核心能力。按文中援引PVARA主席Bilal Bin Saqib在2025年末的表述，巴基斯坦已拥有约4000万加密用户，年交易量超过3000亿美元。在一个约2.59亿人口的市场中，这一政策变化足以重塑行业运行环境。
汇款、抗通胀与价值储存或成三大驱动力
文章认为，巴基斯坦加密需求主要集中于三类场景。其一是汇款。巴基斯坦国家银行数据显示，2025财年该国劳动者汇款达到创纪录的383亿美元，高于上一财年的302.5亿美元。而世界银行数据显示，南亚汇款成本仍常高于G20设定的3%目标，小额汇款费用往往达到5%至7%。若通过受监管、拥有银行账户的VASP使用稳定币结算，成本可能降至1%以下，到账时间也有望缩短至分钟级。
其二是抗通胀需求。巴基斯坦统计局数据显示，2023年5月该国CPI同比升至38.0%，农村CPI达42.2%，城市食品通胀超过48%。与此同时，卢比兑美元汇率已从2018年中期约110 PKR/USD跌至2024年的280以上。在这种背景下，以USDT、USDC为代表的美元稳定币自然成为居民保存购买力的工具之一。Chainalysis全球加密采用指数将巴基斯坦列为2024年第9位、2025年第3位，也从侧面反映出这一趋势。
其三是比特币与黄金作为储值资产。报道指出，在南亚文化中黄金长期占据家庭储蓄核心位置，而在35岁以下人群中，比特币正被越来越多地视作与黄金类似的长期储值工具，而非单纯投机品。
接下来市场将关注什么
未来几个季度，市场或将重点观察四项指标：第一，持牌银行何时公布面向VASP的服务条款并签下首批账户；第二，PVARA发牌速度及申请者中国内与国际机构的占比；第三，Fauji Foundation试点项目在支付与福利体系中的落地情况；第四，来自海湾地区、英国和北美的稳定币汇款通道是否真正形成规模。
总体来看，巴基斯坦此次并不是简单“放开加密”，而是在新法律框架下，将银行体系、监管机构与持牌虚拟资产服务商连接起来。对于长期依赖非正式渠道的当地市场而言，这可能是从灰色运行走向制度化运营的关键一步。