巴基斯坦央行——巴基斯坦国家银行（SBP）于2026年4月14日发布第10号BPRD通函，正式撤销2018年起实施的加密货币银行禁令。根据新规，持牌银行可为获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）颁发的无异议证书或完整许可证的虚拟资产服务提供商（VASP）开立并维护账户。
具体变化：从全面禁止到有条件开放
新通函明确，银行不得自行持有、交易或投资虚拟资产，也不得用客户资金参与加密市场。所有VASP客户的资金必须存放在隔离账户中，与普通存款严格区分。银行需对VASP客户执行反洗钱及制裁筛查，并将持续监控纳入其现有合规体系。这一模式与阿联酋的做法类似——只对接受监管的持牌公司开放银行通道。
2018年的禁令曾导致巴基斯坦加密用户转向点对点交易、哈瓦拉网络及离岸交易所，每年超过300亿美元的加密交易几乎全部在非正式渠道中完成。新规旨在将这些活动纳入监管视野。
制度奠基：虚拟资产法+独立监管机构
2026年3月，巴基斯坦议会通过了《2026年虚拟资产法》，将PVARA从临时主席机构转变为常设法定监管机构。新法与央行通函形成了“法律+监管+银行通道”的完整框架，使巴基斯坦成为少数同时具备这三要素的司法管辖区之一。
人口约2.59亿的巴基斯坦是全球第五大人口国，拥有约4000万加密货币用户。PVARA主席Bilal Bin Saqib在2025年12月迪拜币安区块链周上透露，该国年度加密交易量已超3000亿美元。
机构入场：币安与Fauji Foundation联手
2025年12月12日，币安与巴基斯坦最大的机构投资者之一Fauji Foundation签署了不具约束力的意向书。Fauji Foundation业务涵盖能源、金融服务、食品生产及社会福利项目。双方合作聚焦三点：1）币安基于其他司法管辖区经验提供合规市场结构建议；2）Fauji在其网络内试点区块链支付与运营基础设施；3）双方承诺在PVARA框架内建设，而非绕开监管。
签约仪式上，币安CEO Richard Teng、PVARA主席Bilal Bin Saqib以及巴基斯坦加密委员会顾问赵长鹏亲自出席，向市场传递了明确的信号：巴基斯坦的加密开放将与拥有监管和政治影响力的机构绑定，而非追逐零售流量。
并行交易：稳定币与资产代币化
2026年1月，巴基斯坦政府与特朗普家族关联的World Liberty Financial子公司SC Financial Technologies签署意向书，研究在其1美元稳定币在跨境支付中的应用。同时，财政部与币安之间另一份不具约束力的意向书拟对高达20亿美元的政府资产进行代币化，包括长期债券、短期国库券以及石油、天然气、金属等大宗商品储备。
这些交易只有在银行能够持有代币化工具对应的客户现金、处理法币兑换并结算赎回时才可行，而新通函恰恰提供了这一条件。
现实需求与应用场景
巴基斯坦的实际需求集中在三个领域：
汇款。2025财年巴基斯坦收到创纪录的383亿美元汇款，但南亚走廊的汇款成本仍高达5-7%，远超G20的3%目标。通过合规的稳定币渠道，成本可降至1%以下。据《论坛快报》估计，将年度汇款流的一半转入受监管的区块链通道，每年可为巴基斯坦增加15-20亿美元的净收益。
通胀对冲。2023年5月巴基斯坦CPI同比飙升至38%，农村地区达42.2%，食品通胀超48%。卢比兑美元从2018年的110贬至2024年的280以上，贬值超60%。家庭被迫寻求银行体系外的保值资产，USDT和USDC成为主要选择。Chainalysis全球加密货币采用指数显示，巴基斯坦2024年排名第9，2025年升至第3。
比特币与黄金作为价值储藏。在35岁以下用户中，比特币被视为长期储蓄而非交易工具。若与Fauji Foundation或巴基斯坦铸币局等本土机构合作，PVARA持牌VASP可在首个银行-VASP账户上线后12个月内推出由审计储备支持的金币代币化产品。
区域意义与未来指标
巴基斯坦目前是极少数同时具备虚拟资产法、独立监管机构以及VASP银行通道的司法管辖区之一。阿联酋（迪拜VARA、阿布扎比ADGM）、新加坡（MAS）和马耳他是先例。巴基斯坦的特殊之处在于，活跃的监管机构、Fauji Foundation的机构支撑以及币安的意向书所带动的人才培训计划在同年同时落地。
未来需观察四个关键指标：1）持牌银行发布VASP账户服务条款的速度；2）PVARA未来两个季度的发牌情况，尤其是本土与外资申请比例；3）Fauji试点项目在福利支付等领域的大规模应用；4）来自海湾、英国和北美的汇款走廊中稳定币活动占比。短期现实目标：到2026年Q4，至少两家巴基斯坦前五大银行开通活跃VASP账户，且受监管的稳定币汇款走廊至少处理季度汇款流量的1%（约1亿美元/季）。