美国银行最新研报显示，在美国8月就业数据显著走弱之后，其对美联储年内政策路径的判断出现明显转向。该机构目前预计，美联储将在今年进行两次降息，分别落在本月和9月，合计意味着额外75个基点的宽松空间。美国银行指出，促使其调整观点的核心原因，既包括劳动力市场数据转弱，也包括美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放出的政策反应信号。
就业报告不及预期，成为降息预期升温导火索
上周五公布的美国8月就业报告低于市场预期，引发市场对经济放缓的进一步担忧。数据显示，美国失业率在2025年8月升至4.3%，达到自2021年10月以来最高水平。与此同时，美国经济当月仅新增2.2万个就业岗位，远低于市场普遍预期的7.5万个。根据彭博汇总的经济学家预测，市场此前已预计失业率会升至4.3%，但新增就业人数的疲弱程度仍明显超出预期。
对于美联储而言，就业市场变化始终是判断货币政策的重要依据。此次数据的疲软，被许多分析人士视为本月降息的重要支持因素。而美国银行的判断之所以更受关注，在于其不仅支持近期降息，还率先提出了年内可能进行两次降息的更激进预期。
美国银行为何转向更鸽派判断
美国银行在报告中表示，此次调整主要由两方面推动：其一，近期劳动力市场数据持续走软；其二，鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中所体现出的政策反应函数，暗示美联储对经济放缓和就业降温的容忍度有限。一旦就业继续恶化，政策立场可能较此前更快转向宽松。
这意味着，市场对美联储的理解正在从“更长时间维持高利率”逐步转向“在经济压力下提前降息”。在当前背景下，利率预期已不再仅仅围绕通胀展开，增长和就业风险正在重新成为焦点。
市场仍倾向9月降息25个基点，年底路径成讨论重点
尽管美国银行提出了两次降息的预测，但从目前公开讨论看，市场主流仍更倾向于美联储在9月先降息25个基点。在美联储此前已暗示本月存在降息可能后，交易员与经济学家开始进一步讨论，是否会在2025年12月出现更大力度的降息举措。
值得注意的是，Capital Economics北美经济学家Bradley Saunders也认为，疲弱的就业报告强化了本月降息的必要性。不过，他同时指出，虽然8月非农就业仅增加2.2万人足以支持本月联邦公开市场委员会采取行动，但失业率仅有限升至4.3%，可能会抑制市场对一次性降息50个基点的呼声。换言之，当前更现实的情景仍是“小步降息”，而非激进式宽松。
对加密货币市场意味着什么
对于加密货币市场而言，美联储降息预期升温通常被视为偏利多信号。原因在于，利率下行往往意味着美元流动性环境边际改善，市场风险偏好有望回升，资金更愿意重新配置至股票、成长型资产以及加密货币等高波动标的。
如果美联储确实在年内开启并延续降息节奏，市场可能重新定价未来的资金成本与估值模型。比特币、以太坊以及部分高Beta山寨币，理论上都可能受益于流动性宽松预期增强。不过，投资者也需要看到，降息预期升温本身并不完全代表“经济向好”，它也可能反映美国经济和就业市场正在面临更明显压力。
因此，对加密市场而言，政策宽松与宏观走弱可能同时存在：一方面，较低利率有助于改善风险资产估值；另一方面，若就业和增长持续恶化，市场情绪仍可能因衰退担忧而承压。短期内，加密资产价格更可能围绕“降息利多”与“经济放缓利空”之间反复博弈。
后续关注焦点
接下来，市场将重点关注美联储本月议息会议、后续就业与通胀数据，以及官员对政策路径的进一步表态。若未来数据继续确认劳动力市场降温，美国银行提出的年内两次降息预期可能获得更多支持；反之，若通胀重新抬头或经济数据出现修复，降息节奏也可能重新放缓。
总体来看，8月疲弱就业报告已经显著改变了市场对美联储政策前景的判断。美国银行此次率先给出更鸽派预测，不仅提升了市场对降息的定价，也为全球风险资产，包括加密货币市场，带来了新的宏观变量。