保罗·都铎·琼斯：比特币是最优通胀对冲，警告美股估值历史极端

亿万富翁投资人保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）在周二发布的《Invest Like the Best》播客中直言：比特币是目前最强大的通胀对冲工具，表现超越黄金。他指出，比特币的固定供应上限是其核心优势——黄金产量每年增长，而比特币总量恒定，稀缺性由代码保障。

比特币 vs 黄金：固定供应是关键

“比特币毫无疑问是最好的通胀对冲，比黄金更强，”琼斯说。他解释，黄金供应每年小幅增加，但比特币的设计硬顶让它的稀缺性随时间推移愈加突出。回顾2020年3月疫情崩盘，央行大规模注入流动性，通胀交易随即崛起。“当你看到所有那些干预措施……你就知道通胀交易要起飞了，”当时比特币是他眼中最引人注目的机会。

琼斯的看多立场与对股票的谨慎态度形成���明对比。他警告，当前美股估值已处于历史极端区域，标普500的估值水平“暗示未来十年回报率为负”。他预测，从当前位置赚钱会“非常困难”。

IPO浪潮与股票供应压力

除了估值本身，琼斯还指出即将到来的IPO浪潮——包括SpaceX以及OpenAI、Anthropic等AI公司——加上股票回购减少，将显著增加股票供应，给价格施加额外压力。美国股市市值与GDP之比已升至252%，接近2000年互联网泡沫时期270%的水平，远高于1929年的65%和1987年的85%-90%。

琼斯认为，如此高的杠杆水平意味着一旦股市大幅回调，将系统性波及经济、政府预算赤字和债券市场。“我们10%的税收来自资本利得，如果市场下跌，这些收入归零，”他说，“预算赤字会爆炸，债券市场会被抽干。”

琼斯未将当前环境判定为全面泡沫，但历史数据表明风险不可忽视。在他看来，比特币的稀缺性叙事在宏观不确定性加剧的背景下具有独特吸引力——尤其是当传统资产估值已高企、央行政策路径不明朗时。