原文作者为 Boaz Sobrado，原文编译为 Luffy，Foresight News。加密货币评论员 MartiniGuyYT 发帖称，资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 透露，贝莱德的比特币收益 ETF（BITA）即将推出。他援引 Balchunas 的说法称，该基金目标是在“力争捕捉比特币至少70%上涨潜力”的同时，实现15%-25%的年收益率。
BITA如何把比特币包装成收益型产品
全球最大资产管理公司贝莱德已于6月中旬在纳斯达克上线 iShares 比特币溢价收益 ETF，交易代码为 BITA。比特币本身不会产生原生收益，但这款产品通过结构设计向投资者提供现金分红。其基础并不是直接让比特币“生息”，而是依托贝莱德现货比特币基金 IBIT，卖出备兑看涨期权来赚取期权权利金。
这一机制的核心取舍很清楚：投资者获得相对稳定的期权权利金收入，同时放弃比特币部分大幅上涨收益。贝莱德全球数字资产主管 Robert Mitchnick 在接受 CoinDesk 采访时表示，收益型比特币基金是行业自然演进的下一步，面向追求现金流稳定的投资者与机构，回应了机构无法持有零收益资产的痛点。他还提到，该产品在比特币横盘或下跌行情中表现更优；如果比特币单边大幅暴涨，基金涨幅会落后于现货。
支持者看重机构需求与ETF流入
交易博主 TimWarrenTrades 表示，贝莱德正在正面对标 Strategy 公司，这款 ETF 本质上会把高收益理财资金转化为比特币增量需求。他还称，此前贝莱德发行比特币相关 ETF 时，市场均走出上涨行情。围绕 IBIT 的资金流入也被用于支持这一逻辑：@thepfund 统计显示，本周 IBIT 单日净流入906枚比特币，价值5767万美元；CoinEdition 也指出，同期富达累计增持3.77万枚比特币。
比特币资深投资人 Michael Terpin 在播客《On The Margin》中把发行时机放入他观察了十年的比特币四年减半模式中。他表示：“四年周期的规律从未失效，但每一轮熊市，绝大多数分析师都会宣称周期逻辑已经失效。”在他看来，经历完整牛熊周期的人清楚，当下正是布局时机，周期循环有其底层逻辑支撑。
Terpin 还认为，比特币买家群体尚未真正形成。按他的说法，全球仅约4%人口持有比特币，持有各类加密资产的人群比例也仅8%；行业正处在跨越鸿沟的关键节点，早期使用者占比恰好卡在4%这一标准临界值。各大机构的价格目标也偏乐观：摩根大通预测本轮周期比特币高点为17万美元，VanEck 看至18万美元，渣打则判定59000美元附近为本轮底部，并称加密寒冬已经结束。
质疑集中在托管集中与收益来源
行业内部也有直接反对声。Bitfinex 与 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 在采访中表示，资金疯狂涌入 ETF 不利于加密行业长期发展。他说：“我并不认为 ETF 对加密生态一定是好事。如果99.99%的比特币都集中在各类 ETF 中，整个行业会变成什么样？”具有讽刺意味的是，托管业务正是其所在企业的收入来源。他坦言，每天都有大量用户把他们当成银行，但他更希望用户自行保管私钥、真正持有比特币；托管业务虽然盈利可观，却不符合加密原生理念。
交易者的质疑则更集中于产品本身：BITA 这类收益产品不会新增比特币增量资金，只会分流原本打算直接买入现货的存量资金。资讯频道 Glimpse Market 的热门视频直指核心矛盾：比特币本身不会凭空产生现金流，产品收益完全依赖期权工具人为制造，投资者的上涨空间被锁定，下跌风险却完全敞开，因此其将该产品称为陷阱。市场底部判断也分歧明显，Galaxy Research 给出本轮周期底部下探至4万至4.6万美元的预测，与渣打“熊市已结束”的判断相反。
资金流向将检验BITA定位
Terpin 区分了 ETF 资金与企业财库资金的差异。他表示，ETF 资金并非长期沉淀资金，与 MicroStrategy 这类举债囤币、长期持有不动的企业财库资金完全不同。同时，他强调比特币供给端稀缺性：几周前比特币全网挖出第2000万枚，全网仅剩100万枚待开采，但全部挖完需要超过百年时间。他给出的长期价格目标高于各大机构，认为随着普及度 S 曲线爆发，供给短缺会带来巨大行情反转，稀缺效应会推动比特币迎来超级大牛市，价格有望冲击百万美元。
BITA 的管理费为0.65%，低于市面上同类备兑看涨期权收益基金。YouTube 行业分析师在查阅申报文件后表示，贝莱德正在加速抢占市场，并在高盛7月推出同类竞品之前上市。接下来，基金资金流向会给出检验：若 BITA 与 IBIT 持续吸纳比特币，同时比特币站稳6.5万美元区间，说明机构真实买盘具备持续性；反之，若收益型 ETF 仅分流现货基金存量资金，空头关于“收益陷阱”的判断将获得验证。推特用户 @frugalbc 总结称：“同样是六万多美元的比特币，但情况早已天差地别。2021年67000美元是历史大顶，如今这一价位更接近本轮周期底部，这一点一直被空头忽略。”