核心合作内容：USDe入局Aladdin，BUIDL流动性升级
据The Block报道，贝莱德（BlackRock）与Ethena Labs宣布进一步深化合作，其算法稳定币USDe已被贝莱德旗下管理规模高达25万亿美元的机构投资与风险管理平台Aladdin正式列为认可的加密资产。同时，双方通过代币化证券平台Securitize，为贝莱德发行的代币化国债基金BUIDL提供了高达1亿美元的流动性安排。符合条件的BUIDL持有者可以在非正常交易时段，将其代币兑换为USDC、USDtb等稳定币，也可以反向操作将稳定币换回BUIDL。
贝莱德数字资产全球负责人Robert Mitchnick表示，这一安排为代币化国债基金提供了核心所需的无摩擦互操作性（frictionless interoperability）。Ethena创始人Guy Young则强调，数字资产采用的下一阶段将由能够帮助传统机构通过熟悉系统接入链上产品的基础设施来驱动。此次合作并非双方首次联手——此前贝莱德与Ethena已围绕稳定币USDtb展开合作，USDtb主要由BUIDL提供支持。
背景与市场意义：代币化资产互操作性的里程碑
BUIDL于2024年在以太坊网络上发行，是全球最大的代币化美国国债基金之一，目前总锁仓价值（TVL）约30亿美元。该基金允许投资者通过链上代币间接持有美国国债，从而实现与传统市场上T+0到账类似的快速赎回体验。然而，过去BUIDL的申购赎回仅在特定交易时段内进行，非交易时段缺乏灵活性。此次通过与Ethena的流动性安排，BUIDL客户能够近乎实时地在稳定币与代币化国债之间切换，大幅提升了资本效率。
USDe被纳入Aladdin平台，意味着全球最大的资产管理公司正式将算法稳定币纳入其核心投资风控体系。Aladdin覆盖超过25万亿美元的资产，为全球数千家机构提供投资组合管理、风险分析和交易执行服务。USDe的加入不仅为Ethena的代币带来了巨大的机构流量入口，也向市场传递了传统金融对加密原生稳定币资产的认可信号。
从更宏观的视角看，贝莱德与Ethena的合作模式代表了DeFi与TradFi融合的典型案例：代币化国债（BUIDL）作为底层抵押品，稳定币（USDe、USDtb）作为交易媒介，机构平台（Aladdin）作为风控和接入网关，三者形成闭环。这一架构有望成为未来机构级链上固定收益市场的标准范式。