加密货币评论员 MartiniGuyYT 发帖称，资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 透露，贝莱德的比特币收益 ETF（BITA）即将推出，并援引其说法称，该基金的目标是在力争捕捉比特币至少 70% 上涨潜力的同时，实现 15%-25% 的年收益率。全球最大资产管理公司贝莱德已于 6 月中旬在纳斯达克上线 iShares 比特币溢价收益 ETF，交易代码为 BITA。比特币本身不产生原生收益，但这款产品试图通过结构化策略为投资者提供现金分红。
BITA以备兑看涨期权制造现金分红
BITA 的收益来源并非比特币链上产生的现金流，而是依托贝莱德现货比特币基金 IBIT，通过卖出备兑看涨期权获取期权权利金。该机制为投资者带来相对稳定的期权收入，同时也以牺牲比特币部分大幅上涨收益为代价。贝莱德全球数字资产主管 Robert Mitchnick 在接受 CoinDesk 采访时表示，这款收益型比特币基金是行业自然演进的下一步，面向追求现金流稳定的投资者与机构，解决机构无法持有零收益资产的痛点。他还提到，该产品在比特币横盘或下跌行情中表现更优；若比特币单边大幅上涨，基金涨幅会落后现货。
交易博主 TimWarrenTrades 将 BITA 与 Strategy 公司进行对比。他表示，贝莱德正面对标 Strategy，这款 ETF 本质上会把高收益理财资金转化为比特币增量需求；此前贝莱德发行比特币相关 ETF 时，市场均走出上涨行情。围绕 BITA 的核心问题也由此展开：它究竟是在为比特币带来新的机构需求，还是把原本计划直接买入现货的资金重新包装成收益产品。
资金流入与四年周期的多头叙事
IBIT 的资金流入数据被多头用来支撑这一逻辑。@thepfund 统计显示，本周 IBIT 单日净流入 906 枚比特币，价值 5767 万美元。CoinEdition 也指出，同期富达累计增持 3.77 万枚比特币，显示机构仍在配置比特币。比特币资深投资人 Michael Terpin 在播客《On The Margin》中表示，BITA 的发行时机契合他观察了十年的比特币四年减半模式。他称，四年周期的规律从未失效，但每一轮熊市中，绝大多数分析师都会宣称周期逻辑已经失效。
在 Terpin 看来，市场普遍悲观正是见底信号。他表示，经历过完整牛熊周期的人都清楚，当下正是布局时机，周期循环有底层逻辑支撑。他还认为，比特币的买家群体尚未形成：全球仅约 4% 人口持有比特币，持有各类加密资产的人群比例也仅 8%；行业正处在跨越鸿沟的关键节点，而早期使用者占比恰好卡在 4% 这一标准临界值。机构价格目标同样偏乐观，摩根大通预测本轮周期比特币高点为 17 万美元，VanEck 看至 18 万美元，渣打则判定 59000 美元附近为本轮底部，并认为加密寒冬已经结束。
ETF集中化、分流与下跌敞口
行业内部也有更直接的反对声音。Bitfinex 与 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 认为，资金疯狂涌入 ETF 并不利于加密行业长期发展。他在采访中说：“我并不认为 ETF 对加密生态一定是好事，如果 99.99% 的比特币都集中在各类 ETF 中，整个行业会变成什么样？”具有讽刺意味的是，托管业务正是他所在企业的收入来源。他坦言，每天都有大量用户把他们当成银行，托管业务虽然盈利可观，但他更希望用户自行保管私钥、真正持有比特币，这才符合加密原生理念。
交易者对 BITA 的质疑更聚焦产品结构本身。一种观点认为，这款收益产品不会新增比特币增量资金，只会分流原本打算直接买入现货的存量资金。资讯频道 Glimpse Market 的一段热门视频直指矛盾：比特币本身不会凭空产生现金流，BITA 的收益完全依靠期权工具人为制造；投资者会被锁定上涨空间，但下跌风险仍然完全敞开，因此其本质是陷阱。与此同时，市场底部判断也存在明显分歧。Galaxy Research 预测本轮周期底部区间为 4 万至 4.6 万美元，这与渣打“熊市已结束”的判断截然相反。
费率、竞品与资金流向检验
Terpin 还区分了 ETF 资金与企业财库资金的差异。他认为，ETF 资金并非长期沉淀资金，与 MicroStrategy 这类举债囤币、长期持有不动的企业财库资金完全不同。同时，他强调比特币供给端具有稀缺性：几周前比特币全网挖出第 2000 万枚，全网仅剩 100 万枚待开采，但全部挖完需要超过百年时间。他给出的长期价格目标高于多家机构，认为随着普及度 S 曲线进入爆发阶段，供给短缺会带来行情反转，稀缺效应会推动比特币进入超级大牛市，价格有望冲击百万美元。
BITA 的管理费为 0.65%，低于市面上同类备兑看涨期权收益基金。YouTube 行业分析师查阅申报文件后表示，贝莱德正在加速抢占市场，并赶在高盛 7 月推出同类竞品之前上市。接下来，基金资金流向将成为检验分歧的直接依据：若 BITA 与 IBIT 持续吸纳比特币，同时比特币站稳 6.5 万美元区间，说明机构真实买盘具备持续性；反之，若收益型 ETF 只是分流现货基金存量资金，则空头关于“收益陷阱”的判断将得到验证。推特用户 @frugalbc 总结称，同样是六万多美元的比特币，情况早已天差地别；2021 年 67000 美元是历史大顶，如今这一价位更接近本轮周期底部，这一点一直被空头忽略。