贝莱德在 6 月中旬于纳斯达克上线 iShares 比特币溢价收益 ETF，交易代码为 BITA。围绕这只基金，加密行业出现明显分歧：它被包装为一只带有现金分红属性的比特币产品，年收益率目标达到两位数；但比特币本身并不产生原生收益，收益来源与代价也成为讨论焦点。加密货币评论员 MartiniGuyYT 发帖称，资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 透露，贝莱德的比特币收益 ETF 即将推出，并援引其说法称，该基金目标是在力争捕捉比特币至少 70% 上涨潜力的同时，实现 15%-25% 的年收益率。
BITA 的收益来自备兑看涨期权
BITA 依托贝莱德现货比特币基金 IBIT 运作，通过卖出备兑看涨期权获取期权权利金，再向投资者提供现金分红。这一结构的核心取舍在于，基金可以在一定行情环境下获得较稳定的期权收入，但会放弃比特币部分大幅上涨收益。贝莱德全球数字资产主管 Robert Mitchnick 在接受 CoinDesk 采访时表示，这类收益型比特币基金是行业自然演进的下一步，面向追求稳定现金流的投资者与机构，回应机构无法持有零收益资产的痛点。他还提到，产品在比特币横盘或下跌行情中表现更优；若比特币出现单边大幅上涨，基金涨幅会落后现货比特币。
多头认为机构需求会继续进入比特币
支持者将 BITA 视为把收益型资金导向比特币的新通道。交易博主 TimWarrenTrades 表示，贝莱德正面对标 Strategy 公司，这款 ETF 本质上会把高收益理财资金转化为比特币增量需求；他还称，此前贝莱德发行比特币相关 ETF 时，市场均走出上涨行情。IBIT 资金流入数据也被用来支持这一判断。@thepfund 统计显示，本周 IBIT 单日净流入 906 枚比特币，价值 5767 万美元。CoinEdition 同时指出，同期富达累计增持 3.77 万枚比特币，显示机构仍在配置比特币。
比特币资深投资人 Michael Terpin 在播客《On The Margin》中把 BITA 的推出时间放入比特币四年减半模式中观察。他表示，这一发行时机契合其跟踪十年的周期规律，并称“四年周期的规律从未失效，但每一轮熊市，绝大多数分析师都会宣称周期逻辑已经失效”。在他看来，经历过完整牛熊周期的人清楚当前正是布局时机，周期循环有底层逻辑支撑。Terpin 还称，比特币买家群体尚未充分形成：全球仅约 4% 人口持有比特币，持有各类加密资产的人群比例也仅 8%；行业正处在跨越鸿沟的关键节点，而早期使用者占比恰好卡在 4% 这一标准临界值。
机构价格目标同样为多头提供叙事支撑。摩根大通预测本轮周期比特币高点为 17 万美元，VanEck 看至 18 万美元，渣打则判定 59000 美元附近为本轮底部，并认为加密寒冬已经结束。围绕这些判断，BITA 被支持者描述为现货 ETF 之后的又一层机构入口：它不是单纯持有比特币，而是把比特币敞口与期权权利金结合，服务于现金流需求明确的资金。
批评者担心上涨被锁定、下跌仍敞口
反对意见同样直接。Bitfinex 与 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 表示，资金大量涌入 ETF 并不一定有利于加密行业长期发展。他在采访中说：“我并不认为 ETF 对加密生态一定是好事。”他还提出反问：“如果 99.99% 的比特币都集中在各类 ETF 中，整个行业会变成什么样？”具有反讽意味的是，托管业务正是其所在企业的收入来源之一。Ardoino 坦言，每天都有大量用户把他们当成银行，但他更希望用户自行保管私钥、真正持有比特币；托管业务盈利可观，却不符合加密原生理念。
部分交易者的质疑集中在产品结构本身：BITA 不会创造新的比特币现金流，也不保证带来新的比特币买盘，而是把原本准备直接买入现货的存量资金分流到收益型产品。资讯频道 Glimpse Market 在一段热门视频中指出，比特币本身不会凭空产生现金流，产品收益完全依靠期权工具人为制造；投资者获得权利金收入的同时，会被锁定一部分上涨空间，而下跌风险仍然敞开。空头由此把这类高收益叙事称为“收益陷阱”。在底部判断上，Galaxy Research 预测本轮周期底部下探至 4 万至 4.6 万美元，与渣打关于 59000 美元附近为底部、熊市已经结束的判断形成鲜明对照。
资金流向将检验 BITA 的真实作用
Terpin 还区分了 ETF 资金与企业财库资金的差异。他表示，ETF 资金并非长期沉淀资金，和 MicroStrategy 这类举债囤币、长期持有不动的企业财库资金完全不同。与此同时，他强调比特币供给端的稀缺性：几周前，比特币全网挖出第 2000 万枚，全网仅剩 100 万枚待开采，但全部挖完需要超过百年时间。基于普及度 S 曲线与供给短缺的判断，Terpin 给出的长期价格目标高于多家机构，他认为稀缺效应会推动比特币进入超级大牛市，价格有望冲击百万美元。
BITA 的管理费为 0.65%，低于市面上同类备兑看涨期权收益基金。YouTube 行业分析师查阅申报文件后表示，贝莱德正在加速抢占市场，并赶在高盛 7 月推出同类竞品之前上市。接下来，资金流向会直接检验两种判断：若 BITA 与 IBIT 持续吸纳比特币，同时比特币站稳 6.5 万美元区间，说明机构真实买盘具备持续性；反之，若收益型 ETF 只是分流现货基金存量资金，空头关于“收益陷阱”的说法就会获得验证。推特用户 @frugalbc 则总结称：“同样是六万多美元的比特币，但情况早已天差地别。2021 年 67000 美元是历史大顶，如今这一价位更接近本轮周期底部，这一点一直被空头忽略。”