贝莱德BITA争议升温：10x Research称收益增强策略存在取舍

Odaily星球日报讯，10x Research 对贝莱德推出的比特币收益增强交易所交易基金 BITA 提出质疑，称该产品的策略设计可能存在缺陷。该机构指出，BITA 通过卖出看涨期权获取收益，但在多数市场环境下，这种安排可能导致投资者表现落后于现货比特币，也可能无法获得理想的绝对回报。

固定卖出看涨期权引发争议

按照 10x Research 的说法，BITA 的核心机制是按照固定规则每月执行卖出看涨期权策略。卖出看涨期权可以带来期权溢价收入，但同时会限制资产上涨时的收益空间。该机构认为，在比特币上涨、横盘或下跌的不同情形下，投资者都可能被迫在当期收益和上涨潜力之间做出不利取舍。

这种争议集中在“收益增强”与“持有现货比特币”之间的差异。10x Research 表示，如果比特币价格出现明显上涨，卖出看涨期权的结构会削弱参与上涨的能力；如果市场横盘或下跌，期权溢价也未必足以带来理想的绝对回报。因此，该机构认为，BITA 的固定化执行方式并不适合所有市场状态。

10x Research强调择时与条件化执行

10x Research 补充称，其提出的框架更强调“择时、条件化执行”，即只在市场环境有利时获取期权溢价，而不是不区分行情地按月卖出看涨期权。该机构将这一点与 BITA 的固定规则进行对比，认为收益增强策略的执行条件会直接影响投资者最终获得的结果。

该机构还提到，比特币高波动性主要源于市场参与者之间的信息不对称，以及高度营销化的市场环境。长期以来，许多投资者尝试通过系统化策略捕捉这种波动带来的收益，但 10x Research 称，多数尝试无法获得成功。围绕 BITA 的讨论，也因此聚焦于收益型比特币ETF在策略规则、执行时点和现货比特币表现之间的权衡。