全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）于2月26日发布的一份报告引发市场震动。报告由Brett Wager和Michael Gates联合撰写，核心观点是：比特币的稀缺性比普遍认知更为严峻——如果美国每一位百万富翁都向理财顾问要求购买一枚比特币，市场上根本不会有足够供应。
比特币实际流通量远低于2100万枚
报告指出，比特币的理论供应上限为2100万枚，但实际可流通的浮动供应量估计只有1700万至1800万枚。其中，因私钥丢失、遗忘或钱包损坏而永久无法访问的比特币保守估计在300万至400万枚之间，这部分已实质上退出流通。因此，可供交易和持有的比特币大幅缩水。
作者强调：“大多数投资者只关注2100万枚的上限，却忽略了大量比特币早已‘沉睡’。这种结构性稀缺是比特币区别于传统资产的核心特征。”报告还提到，比特币交易所交易产品（ETP）自2024年推出以来吸引了巨额资金流入，进一步收紧了市场流动性。
机构采纳加速与宏观环境推动
报告分析了推动比特币需求的多重因素。地缘政治不稳定、主权债务攀升以及政府过度支出，正促使更多投资者寻求替代资产。同时，监管环境的改善——例如更友好的加密政策制定者上台——可能消除创新障碍，释放积压的开发热情。贝莱德表示：“一个更支持比特币的行政当局可以缓解监管瓶颈，潜在地开启一波被压抑的创新和基础设施建设浪潮。”
ETF的推出也降低了机构参与门槛。贝莱德认为，更广泛的机构参与可能平滑比特币历史上高波动的价格走势，使其逐步演变为成熟资产类别。报告引用数据显示，比特币在投资组合中能提供独特的多元化收益，尤其适合风险承受能力较高的长期投资者。
回应价值怀疑论：比特币具备内在价值
针对“比特币没有内在价值”的常见批评，贝莱德进行了有力反驳。报告指出，比特币的固定供应、去中心化基础设施以及全球网络效应构成了真实的内在价值来源。这些特征在债务高企、数字化优先且人工智能日益渗透的世界中，将吸引越来越多的人认可。
报告总结道：“比特币是一种具有弹性的资产，其稀缺性、去中心化基础设施和不断增长的机构采纳，使其成为当今演变中的金融格局中越来越相关的投资选项。”不过，贝莱德也提醒投资者需充分了解波动风险，并建议将比特币作为多资产组合中的一小部分配置。
截至发稿，比特币报价约8.7万美元，年内涨幅已超40%。分析师指出，贝莱德报告可能进一步催化机构FOMO情绪，但短期供应紧张能否推动价格突破前高仍存不确定性。