贝莱德正把比特币ETF产品线继续往前推。该公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交 Form S-1，计划推出 iShares Bitcoin Premium Income ETF，核心思路是围绕比特币敞口卖出看涨期权，把期权溢价作为收入分配给投资者。
根据披露，这只基金将主动管理比特币敞口，持仓方式既可以是直接持有相关敞口，也可以通过贝莱德现有的 iShares Bitcoin Trust（IBIT） 股票来实现。基金目前还没有公布代码和费率。产品设计上，管理人会持续执行备兑看涨期权策略，也就是把相关资产在约定价格上的买入权卖给交易对手，换取期权费。
备兑看涨策略瞄准现金分配
这类“covered-call”策略在股票收益型基金中并不新鲜，近年也被移植到加密资产市场。它的逻辑很直接：用潜在上涨空间换取现金流收入。对投资者来说，基金分配的来源主要是卖出看涨期权获得的溢价；代价同样清楚，若比特币价格快速上行，产品的收益表现通常会落后于直接持有 BTC。
素材提到，市场上已有几只采用类似路径的产品，包括 Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF（YBTC）、Amplify Bitcoin Max Income Covered Call ETF（BAGY）和 NEOS Bitcoin High Income ETF（BTCI）。这些产品都试图把比特币波动转化为分配收益，但并不等于能复制现货涨幅。
IBIT体量让贝莱德申请格外受关注
贝莱德此次入场之所以醒目，一个关键原因是它与 IBIT 的联系。按照 SoSoValue 数据，IBIT 资产规模已超过 697 亿美元，是当前占主导地位的现货比特币 ETF。报道还称，IBIT 及贝莱德推出的其他比特币基金已经成为该公司最主要的收入来源。
贝莱德本身也是全球最大的资产管理机构，管理资产规模估计达到 12.5 万亿美元。在这样的体量下，新产品即便仍处于申报阶段，也很容易吸引市场把它与现有加密ETF竞争格局联系起来看。尤其这次不是单纯追加一只现货产品，而是把收益型结构放进比特币ETF包装中。
高分配率背后，净值与价格表现承压
不过，收益型比特币ETF并非没有代价。报道指出，部分备兑看涨ETF在向投资者提供较高分配率时，可能会稀释净值（NAV），其中一部分原因与资本返还有关。以现有产品为例，YBTC 的分配率为 35.87%，BTCI 为 27.25%，BAGY 为 37.1%。
如果不把这些分配计算在内，这类以比特���为基础资产的收益型ETF到目前为止普遍跑输 BTC，而这本来就是产品结构决定的结果。过去 12 个月里，BTCI 下跌约 31.3%，YBTC 下跌 45%，同期比特币的回撤约为 14%。在 2025 年 4 月底 才上市的 BAGY，自成立以来也已下跌 25%。
从申报文件披露的信息看，贝莱德想提供的不是简单的比特币价格跟踪工具，而是一只把波动、期权溢价和现金分配打包在一起的主动管理ETF。收入会更突出，上行弹性则会被部分让渡。这笔交换，正是这类产品最核心的结构特征。