获得贝莱德支持的资产代币化公司 Securitize（SECZ）上市首周遭遇抛售。该股周二盘中一度下跌25%，随后收复部分跌幅；自上周与特殊目的收购公司 Cantor Equity Partner II 完成合并以来，累计跌幅约40%。
Securitize被视为少数直接押注“代币化”赛道的上市标的之一。可股价表现与当前华尔街对这一方向的热度并不一致。包括贝莱德、Franklin Templeton 和 JPMorgan 在内的大型金融机构，近来都在推进把美国国债、基金、信贷和股票等传统资产搬到区块链上。花旗预计，到2030 年代币化资产规模可达5.5 万亿美元；BCG 与 Ripple 给出的估算是，到2033 年这一市场可能接近19 万亿美元。
SPAC合并完成后，投资者结构快速切换
投资机构 Arca 首席投资官 Jeff Dorman 表示，这轮下跌看起来并非由公司基本面恶化或某条明确利空消息触发。“我们没有看到重大的负面基本面催化因素。”他说，这类大幅波动在 SPAC 交易完成后并不少见，因为持有人会从偏固定收益取向的 SPAC 买家，切换到依据基本面定价的长期股票投资者。
SPAC通常先募集资金，再寻找并购目标，未上市公司则通过与壳公司合并进入公开市场。交易落地后，原先做套利或关注赎回机制的投资者往往退���，接手的是重新评估公司估值与前景的二级市场资金。若流通盘有限，或合并前股价已经走高，波动会更明显。Securitize当前的股价轨迹，正落在这种常见的切换期内。
近期加密相关新股疲弱，压低市场风险偏好
Dorman还提到，近几只加密相关上市公司表现不佳，已经让投资者在面对新标的时更谨慎。他点名 Coinbase（COIN）、Bullish（BLSH）、Gemini（GEMI）、BitGo（BTGO）和 Circle（CRCL），称近期加密 IPO 的表现“非常糟糕”，Securitize开局不顺并不令人意外。
已披露的数据也显示出这类压力。数字资产服务与托管机构 BitGo 自今年2 月 IPO以来跌去70%；由 Winklevoss 兄弟创立的交易所 Gemini，较其9 月上市时已下跌85%；CoinDesk 母公司 Bullish 较2025 年 8 月的90 美元首日价格回落超过70%，目前也低于其37 美元发行价。代币化概念仍在升温，但二级市场对加密新股的定价显然更克制。