北美证券管理者协会（NASAA）近日在美国证券交易委员会（SEC）起诉加密货币交易所Coinbase的案件中，公开支持SEC的立场。此举标志着美国州级与省级监管机构在数字资产监管问题上趋于统一，进一步强化了现有证券法适用于加密货币的司法依据。
NASAA提交法庭之友意见书
NASAA代表美国、加拿大和墨西哥各州及省级证券监管机构，向纽约南区联邦地区法院提交了法庭之友意见书，明确指出SEC对Coinbase的指控符合现有法律框架。NASAA认为，Coinbase平台上交易的部分加密资产符合《Howey测试》中的证券定义，因此应受SEC监管。该组织在意见书中写道：“法院不应允许数字资产企业通过缩小或误用既定法律框架来逃避与全国证券市场其他参与者相同的监管义务。”
SEC于今年6月初对Coinbase提起诉讼，指控其未经注册即作为全国性证券交易所、经纪商和清算机构运营，同时交易了13种被视为证券的加密资产。8月，Coinbase请求法院驳回诉讼，称SEC“超越法定权限”“滥用自由裁量权”，并背离了此前对证券法的解释。SEC则在10月请求法官拒绝Coinbase的驳回动议，而NASAA的意见书恰好为SEC提供了额外的监管协同支持。
数字资产不应“特殊化”
NASAA在意见书中强调，数字资产不应享有任何特殊豁免。其援引了美国最高法院在SEC诉豪伊案（SEC v. W.J. Howey Co.）中确立的原则，即判断一项资产是否为证券取决于“投资合同”的经济实质，而非其技术形式。NASAA指出：“法院应拒绝改写Howey测试以允许数字资产企业逃避监管监督……法院应拒绝将数字资产视为某种特殊存在。”
该协会还批评了Coinbase试图通过主张数字资产具有“去中心化”或“实用型”特征来逃避证券法适用的做法。NASAA认为，无论资产的技术特性如何，只要投资者基于第三方企业管理层的努力而合理预期获利，即构成证券。这一立场与SEC长期以来对加密资产的监管态度高度一致。
案件影响与市场反应
此案被视为加密货币行业在美国监管环境中的标志性诉讼。若SEC胜诉，可能迫使更多交易所将加密资产注册为证券，并接受更严格的投资者保护要求；反之，若Coinbase胜诉，则可能为数字资产豁免现有证券法开辟先例。NASAA的介入表明，州级监管机构已形成联合阵线，这或将加速国会制定专属加密资产法规的进程。
截至发稿时，Coinbase公司股价当日下跌约1.2%，市场普遍关注法官是否接受NASAA的意见。法律分析人士指出，虽然法庭之友意见不具强制约束力，但来自40余州监管机构的集体背书具有很强的说服力，特别是在涉及联邦与州监管权协调的复杂案件中。