Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，本轮比特币与加密货币上涨背后虽然有多重推手，但上周最关键的催化剂来自美国财长斯科特·贝森特。他在文章中表示，SEC 公布《加密资产监管规则》提案、白宫召集加密行业高管会议并释放积极信号后，市场迅速上涨，空头被迫平仓；不过，真正点燃行情的，是贝森特随后围绕美债和美元金融体系释放的一系列政策信号。
长期美债回购成为第一个触发点
据 Hougan 复盘，贝森特的第一个动作，是宣布计划干预长期美债市场。上周三，美国财政部表示将把定期回购的长期国债规模翻倍，从 20 亿美元提高到 40 亿美元；与此同时，30 年期美国国债收益率升至 2007 年以来最高水平。
文章称，单看规模，这一举措本身并不算大。美国财政部每年发行数万亿美元债务，几十亿美元的回购体量并不突出。Hougan认为，市场更在意的不是数字本身，而是政策释放出的方向性信号。虽然贝森特将其界定为「流动性调节手段」，但市场将其理解为压低长期利率的操作，也就是一种金融压制。
按照他的说法，比特币通常会受益于这种环境：当政府出手压低长期利率，储户持有稳健资产的收益会被压缩，而通胀又会继续侵蚀购买力，资金便可能流向黄金和比特币这类稀缺资产。文章提到，在消息落地后，黄金与比特币同步上涨。
从 40 亿美元到 1 万亿美元的预期变化
Hougan写道，贝森特的初步操作一度短暂见效。30 年期美债收益率从 5.29% 回落至 5.20%，10 年期美债收益率则从 4.70% 降至 4.65%。但这种变化没有持续太久，收益率随后很快反弹，重新回到此前高位。
文章指出，在 40 万亿美元存量债务面前，40 亿美元回购难以真正撬动市场。随后，贝森特并未收手，还表示回购规模可能超过 40 亿美元。接着，在这一表态仍未稳住债市后，他又提出财政部可以动用接近 1 万亿美元的财政部一般账户资金，开展更大规模的国债回购。
Hougan称，在大约 48 小时内，市场预期已从最初的 20 亿美元流动性操作，演变为可能动用 1 万亿美元托底长期美债。这种预期变化迅速震动投资圈，也重新把美国 40 万亿美元国债问题拉回公众视野。
多位知名人士就相关信号发声
文章列举称，桥水基金创始人 Ray Dalio 公开表示，投资者应当配置黄金与比特币；宏观对冲基金经理 Stanley Druckenmiller 批评相关行为属于「价格管控」，并称其负面影响远不止 40 亿美元这个数字；经济学家 Mohamed El-Erian 则把这场试验与日本曾带来严重后果的货币政策相提并论。
在 Hougan 看来，这场讨论推动「货币贬值」成为全球经济学家关注的话题，而比特币则承接了这一叙事。
对伊朗的制裁表态指向美元体系武器化
除债市动作外，文章还提到，贝森特在周一新闻发布会上宣布将针对伊朗的全球金融链路发起其所称的「经济猛攻」。他把这次行动称作「金融领域的诺曼底登陆」，并表示本届政府将推动切断伊朗与全球经济的联系，对所有与伊朗开展业务的企业及相关国家实施制裁。
根据文中引述，贝森特还表示：「任何为伊朗洗钱提供便利的主体，都将被踢出美元体系，倒计时已经开始。」
Hougan认为，这番表态把一个长期存在的现实直接摆到台前：接入美元金融体系本身就是美国的权力工具，而且美国愿意主动使用这一工具。
作者将其与 2022 年后的市场反应联系起来
文章称，这一幕会让人想到 2022 年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯外汇储备的举措。Hougan写道，正是那次事件，推动了后续黄金与比特币的一轮上涨。
他的判断是，当各国把支付体系作为地缘工具使用时，市场就会寻找更中立的替代资产。文中将比特币描述为一种可直接自主持有、具备稀缺性、能够全球转移、且不依附任何单一政治实体银行或托管体系的货币资产。相比之下，黄金虽然是优质储值品，但因重量、流转和拆分难度等问题，不适合用于交易。
文章最后表示，全球金融体系越多被用于地缘博弈，中立金融网络的价值就越高。Hougan认为，短短一周内，贝森特依托美国政府的政策动作，无意中强化了比特币的两条核心逻辑：一是柔性收益率曲线管控会驱动资金流向硬资产，二是全球市场对中立货币结算层的需求正在上升。
在此基础上，文章还提到，全球持续扩表、比特币接入渠道不断完善，以及头部资管机构将比特币纳入标准资产组合等背景，共同构成了当前对比特币较强的利好环境。