评级与目标价：570 美元隐含 515% 上涨空间
据 The Block 报道，Benchmark Equity Research 分析师 Mark Palmer 发布报告，维持 Strategy（原 MicroStrategy）的买入评级，并重申 570 美元目标价。该目标价基于公司持有的比特币资产价值以及新的资本管理框架，较 Strategy 周一收盘价 92.68 美元仍有约 515% 的上涨空间。Palmer 强调，这一目标价并未包含近期数字信用资本框架带来的潜在正向调整。
Strategy 目前持有约 84.7 万枚 BTC，按当日市价计算市值约 540 亿美元，而公司总市值仅约 200 亿美元，存在显著的折价。Benchmark 认为，随着新框架落地，折价将持续收窄，推动股价向目标价靠拢。
数字信用资本框架：从单向发行到主动双向管理
Palmer 在报告中指出，Strategy 推出的数字信用资本框架使其能够根据市场情况主动管理资本结构的两端。具体而言，该框架允许公司在需要时回购普通股和优先股、出售比特币以履行债务义务，以及在股价不溢价时暂停增发。这标志着 Strategy 从过去单向发行证券（通过可转债、股权融资购买比特币）转向主动的双向资本管理。
Palmer 表示，这一变化对股东而言是重大利好。过去投资者的一大担忧是公司不断发行证券稀释现有股东权益，同时缺乏退出机制。新框架通过结构化的回购计划回应了稀释忧虑，并增强了灵活性。例如，当股价低于净资产价值时，公司可以回购股票；当比特币价格处于高位时，可以适量抛储。
授权抛储规模：12.5 亿美元仅占储备的 2% 以下
报告特别提到，授权出售最多 12.5 亿美元比特币的规模，相对于 Strategy 约 84.7 万枚 BTC 的储备而言微不足道。按当前比特币价格约 6.5 万美元计算，12.5 亿美元约合 1.9 万枚 BTC，仅占总储备的 2.2%。因此，该授权更多是作为一种风险管理和流动性工具，而并非预示公司将大规模减持。Palmer 认为，投资者无需对此过度解读。
整体来看，Benchmark 维持对 Strategy 的积极看法，认为数字信用资本框架是公司治理升级的关键一步，有望推动股价价值回归。