Benchmark：SEC撤销两项NMS规则的提案或重塑代币化资产市场结构

据 ChainCatcher 援引 The Block 报道，投行 Benchmark 在最新研报中表示，美国证券交易委员会（SEC）提出撤销 Regulation NMS 中的 Rule 611 与 Rule 610(e)，可能成为 2026 年影响加密与代币化资产市场结构的“最具决定性监管变化”。该提案于 6 月 11 日公布，指向两项已实施近 20 年的美国股市交易保护与报价约束规则。

SEC提案指向交易保护与报价约束

SEC 表示，撤销相关规则的目的，是降低交易成本，并为市场竞争与技术创新提供更大空间。Benchmark 在研报中解释，现行 Rule 611 即订单保护规则，要求交易遵循全国最优买卖价（NBBO）；Rule 610(e) 则用于限制“锁价/交叉报价”现象。这些机制长期服务于传统证券市场的撮合体系。

Benchmark 认为，上述规则在传统撮合体系中有效，但对去中心化金融（DeFi）中的自动做市商（AMM）模型构成结构性约束。报告指出，如果相关规则被撤销，代币化股票与链上交易系统面临的合规障碍将显著降低，基于 AMM 的交易模式也更容易接入美国资本市场体系。

Securitize、Coinbase与Galaxy Digital被点名

在受益方方面，Benchmark 重点提及 Securitize，认为其作为代币化证券基础设施提供商将最直接受益。报告同时提到，Coinbase 与 Galaxy Digital 也将因交易、做市与托管基础设施扩张而受益。

不过，Benchmark 也强调，规则调整并未解决所有核心问题。交易所注册制度、托管与清算框架，以及 DeFi 原生交易在法律层面的定位仍需进一步明确。报道还称，业内普遍预期后续“创新豁免机制”将成为关键配套政策。SEC 目前已就该提案开启 60 天公众意见征询期，最终表决时间被预计在 2027 年初。