ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投行 Benchmark 在最新研报中指出，美国证券交易委员会（SEC）提出撤销 Regulation NMS 中的 Rule 611 与 Rule 610(e)，可能成为 2026 年影响加密与代币化资产市场结构的“最具决定性监管变化”。该提案于 6 月 11 日公布，目标是取消实施近 20 年的美国股市交易保护与报价约束规则。
SEC拟取消交易保护与报价约束
SEC 表示，提出这一规则调整，是为了降低交易成本，并为市场竞争与技术创新提供更大空间。Benchmark 在研报中解释，现行 Rule 611 又被称为订单保护规则，要求交易必须遵循全国最优买卖价（NBBO）；Rule 610(e) 则用于限制“锁价/交叉报价”现象。这两项机制长期服务于传统撮合体系，对美国股票市场的报价与执行方式形成约束。
AMM模式与代币化股票的合规门槛
Benchmark 认为，Rule 611 与 Rule 610(e) 在传统交易环境中有效，但对去中心化金融（DeFi）中的自动做市商（AMM）模型形成结构性约束。报告指出，如果相关规则被撤销，代币化股票与链上交易系统进入美国资本市场体系时面对的合规障碍将显著降低，基于 AMM 的交易模式也更容易与现有市场基础设施衔接。
在受益对象方面，Benchmark 重点提到 Securitize，称其作为代币化证券基础设施提供商，最直接受益于规则调整带来的空间。报告还提及 Coinbase 与 Galaxy Digital，认为两家公司也将受益于交易、做市与托管基础设施扩张。上述判断集中在代币化证券发行、链上交易系统以及相关市场基础设施的连接能力上。
不过，Benchmark 也强调，撤销这两项规则并未解决所有核心问题。交易所注册制度、托管与清算框架，以及 DeFi 原生交易在法律层面的定位，仍需进一步明确。业内普遍预期，后续“创新豁免机制”将成为关键配套政策。SEC 目前已就该提案开启 60 天公众意见征询期，最终表决时间在报道中被指向 2027 年初。