据Bernstein最新研究，Figure Technology Solutions (FIGR) 股价近一个月上涨近10%，但该机构认为公司仍被市场低估。Bernstein重申“跑赢大盘”评级，目标价67美元，较当前水平有约67%的上涨空间。
转型：从HELOC到区块链与AI平台
Bernstein的分析核心在于Figure的转型：它正从一家专注于房屋净值信贷额度（HELOC）的贷款机构，扩展为一个涵盖区块链基础设施和AI驱动信贷市场的综合平台。这一战略转变的关键在于代币化——将贷款转化为可在链上实时交易和结算的资产。
Figure的贷款量在4月达到13.4亿美元，同比增长108%，连续第二个月突破10亿美元。Bernstein预计，贷款总量将从2025年的84亿美元增至2027年的165亿美元，显示出强劲的增长势头。
4万亿美元的代币化信贷蓝海
Bernstein估计，代币化信贷的可寻址市场（TAM）约为4万亿美元，涵盖抵押贷款、汽车贷款、HELOC及小企业贷款等多个领域。这远大于传统HELOC市场的规模，且Figure正通过其Hastra生态系统进入汽车贷款等新领域，将代币化信贷产品与DeFi和更广泛的区块链市场连接。
尽管目前代币化信贷市场仅约55亿美元（根据RWA.xyz数据），但Bernstein认为这揭示了当前采用率与长期增长潜力之间的巨大差距。其他项目如Centrifuge也正在将代币化信贷引入DeFi，但Figure凭借其全面的平台布局，有望成为这一赛道的领先者。
市场影响与风险分析
若Bernstein的预测成真，Figure的市值将在现有基础上大幅提升，传统金融机构和加密投资者都将受益。代币化信贷的成熟还将推动RWA（现实世界资产）在DeFi中的流动性，加速传统金融与区块链的融合。然而，当前的市场规模仅55亿美元，距离4万亿美元的目标仍有长路；监管不确定性、技术挑战以及竞争加剧也是潜在风险。