币安 Alpha 将于 8 月 25 日正式上线 TermMax（TMX），并在同日启动 TGE。TermMax 空投参与门槛已经公布，用户需达到 225 分 Alpha 积分方可参与；参与活动将消耗 15 积分，且积分每分钟递减 5 分。活动将于今日 18:00 开启。
TermMax 由 Term Structure Labs 开发，定位为固定利率、固定期限的借贷与杠杆协议。协议的核心设计是，利率和期限在开仓时即被锁定，用户通过一次性支付溢价获得杠杆头寸，过程中不涉及追加保证金，也不存在清算价格。
从 V1 到 Alpha 的产品推进
2025 年 4 月，TermMax V1 在以太坊和 Arbitrum 上线，随后完成 BNB Chain 部署，并继续扩展至 Base、Berachain、X Layer、HyperEVM、Robinhood Chain 等网络。
在基础固定利率市场之外，团队又推出了 TermMax Alpha 模块。用户支付固定溢价后，可以开立 Call（看多）或 Put（看空）头寸。到期时若价格走势有利，用户获得收益；若走势不利，最大损失仅限于已支付的溢价本身。整个过程中没有追加保证金要求，也没有清算触发线。
对于持有币安 Alpha 新币或稳定币的用户，协议支持将资产存入 Dual Investment 金库，以赚取交易者支付的溢价。文中提到，该类收益的年化水平可进入两位数区间。该机制后续也被延伸至 tokenized stocks（bStocks）及部分 RWA 抵押场景。
三类底层代币如何运作
TermMax 的底层资产结构由三套代币组成。
- FT（Fixed-rate Token）代表本金，到期按面值赎回，买入折扣对应锁定收益；
- XT（Yield Token）对应利息，借款人获得后可立即卖出，从而将借款成本固定；
- GT（Gearing Token）以 NFT 形式封装杠杆头寸，把原本多步的循环借贷压缩为单笔交易。
2026 年上半年产品与机构化布局
进入 2026 年上半年后，TermMax 开始推进机构化产品。TermPrime 作为固定利率、固定期限融资场所部署于 Canton Network，TermMax 同时运行验证者节点。
App V2 则实现了跨链统一下单与仓位管理。团队同期从 YZi Labs EASY Residency Season 3 毕业，并深化了与 Keyrock、Morpho、Aave、Venus、Pendle 等协议的合作集成。
项目披露的数据、融资与路线图
据项目方披露，TermMax 当前 TVL 超过 9000 万美元，注册钱包超过 150 万，日活跃用户约 9 万，峰值逾 17 万，已覆盖 10 条 EVM 链，并与 Morpho、Aave、Venus、Pendle、Keyrock 等完成集成。
不过，文中也提到，不同时间点的链上公开数据源在 TVL 读数上存在差异，实际可交易流动性与协议总锁仓量并不是同一概念。
融资方面，TermMax 于 2023 年 11 月完成约 425 万美元种子轮融资，由 Cumberland DRW 领投，Decima Fund、HashKey Capital、Longling Capital、MZ Web3 Fund 等参投。公开披露的累计融资规模约在 425 万至 680 万美元之间。
路线图中的关键节点包括：
- 2025 年 4 月：V1 上线，随后进行多链扩展，并推出 V2 功能，包括可组合收益、原子订单等；
- 2025 年 11 月：Alpha 产品上线；
- 2026 年：App V2 落地、TermPrime 机构版上线、Canton 验证者节点运行、完成 YZi Labs 毕业；
- 2026 年 8 月 25 日：TGE 与治理代币上线。
后续规划包括治理权进一步下放、深化 RWA 资产布局、开发利率互换类功能，以及推进更多机构合作。
TMX 代币分配与估值信息
TMX 总供应量固定为 10 亿枚，初始流通约 20%。代币用途包括治理投票、质押获取 sTMX 并获得奖励、风险管理人白名单，以及市场创建权限等。
分配结构方面，文中给出的数据为：社区 15%、生态 29%、投资者 28%、团队 15%，其余分配给流动性、基金会与顾问。早期 XP、AP、MP 积分奖励将在 TGE 后开放领取。
估值方面，目前 Polymarket 等预测市场上尚无针对 TMX 的专门 FDV 预期市场。文中称，实际价格发现将取决于上线后的流动性深度与真实使用数据。
团队与顾问信息
公开资料显示，TermMax 由 Term Structure Labs 开发。联合创始人兼 CEO 为 Jerry Li，联合创始人兼 CTO 为 Vincent Li（Vincent W. Li）。
其中，Jerry Li 曾在德意志银行任职，历任董事总经理及大中华区全球新兴市场负责人，并进入全球新兴市场执行委员会。他持有康奈尔大学机械工程与金融工程硕士学位。
Vincent Li 具有连续创业经历，曾任 Termsoup.com 联合创始人兼 CTO、Enlightouch Inc. 联合创始人兼总经理。他是富布赖特学者，持有堪萨斯大学政治学硕士学位。
公开顾问名单包括 TideBit 与 Boltchain 的 CTO Luphia Chang、台湾师范大学信息工程系教授 GH Hwang、imToken 高级区块链工程师 NIC Lin，以及 Matrixport 台湾区负责人 Ethan Yang。
项目差异化与当前观察点
原文认为，币安 Alpha 上线对 TermMax 来说，本质上是一场积分与流量之间的双向交换。项目方以既有产品和数据换取曝光，用户则以积分换取空投机会，市场也在观察二级市场的承接能力。
文中同时提到，Curator 掌握金库定价与管理权限，协议本身的手续费捕获能力仍有待验证。
与 Pendle 等已在固定收益赛道占据用户认知的协议相比，TermMax 的差异化主要体现在无清算杠杆机制，以及在新币场景中的应用，而不只是利率锁定本身。8 月 25 日的 TGE，也意味着 TermMax 从产品建设阶段进入治理与流动性的公开测试阶段。
