币安（Binance）近日发布最新指南，警告加密项目和交易者关注做市商行为中可能扭曲价格、耗尽流动性并侵蚀社区信任的六种危险信号。该指南面向聘请做市商的代币发行方以及交易新上市或高波动资产的零售用户，旨在帮助区分合法做市活动与破坏有序交易的操纵行为。
什么是加密市场操纵？币安详解关键警告信号
作为全球交易量最大的加密货币交易所，币安在3月25日发布的博文中指出，做市商在加密市场中扮演结构性角色——通过持续挂单、缩小价差、吸收价格波动来维持市场平稳，尤其是在流动性较低的资产上。然而，当激励机制错位或存在恶意行为时，做市商可能成为操纵工具。币安列出的六大红旗信号如下：
1. 与代币解锁时间表冲突的抛售：做市商在约定时间表之前大规模抛售代币，可能意味着激励机制错位或内部控制薄弱，并在市场消化供应之前对价格造成下行压力。
2. 单边交易行为：持续出现卖单而缺乏匹配的买单，表明做市商正在分发代币而非维持双边流动性。健康的做市应同时支持订单簿两侧。
3. 跨交易所协同抛售：在多个平台同时大量存入并抛售代币，超出正常再平衡范围，可能是有组织的分发行为而非真正的流动性管理。
4. 高交易量但价格几乎不动：交易量极高却伴随极小的价格波动，币安指出这可能是洗盘交易（wash trading）的迹象，即通过自买自卖制造虚假交易量。
5. 订单簿深度不足：流动性浅薄时，小额交易就能引发大幅价格波动，使资产容易被人为拉高或压低。真正的交易量需要相应的订单簿深度支撑。
6. 薄弱的合规与监控：做市商未遵循代币释放计划、未披露身份或与项目存在利润分成等利益冲突安排。
对交易者的建议
针对零售交易者，币安建议：评估订单簿深度而非仅看交易量；警惕价格行为与交易量非正常相关的情况；避免在新上市初期或快速变动的市场中匆忙决策。
项目方的合规期望
代币项目面临更高要求。币安列出了六项合规期望：严格遵守代币释放时间表；禁止大规模抛售；向上市平台全面披露做市商身份及合同条款；对做市商合作伙伴进行严格审核；制定明确书面的交易参数与合规义务；以及上市后的持续监控。币安明确禁止与做市商进行利润分成或利润保证安排，并规定任何代币贷款协议必须明确其用途。
币安表示，将主动监控平台上的做市活动，并对违反规则的做市商列入黑名单。项目和用户如发现可疑行为，可通过 audit@binance.com 举报。
全球监管背景
该指南发布之际，多个司法管辖区的监管机构正在加强对数字资产市场操纵的执法。过去两年中，多项执法行动针对做市商与代币发行方联合操纵交易量或人为支撑价格的协同行为。币安强调，有序市场依赖于反映真实供需的参与者行为，保护用户免受操纵仍是平台核心优先事项。