币安研究院数据显示，Z 世代在加密交易所里的传统金融产品投资行为，并没有外界想象中激进。8 月初，ETF 占 Z 世代直接股票交易量的 25%，高于 6 月的 14.6%；同期千禧一代这一比例为 9.5%。在资金流向上，Z 世代也更集中于无杠杆 ETF，而不是杠杆工具或高频短线交易。
CryptoSlate 分析师 Andjela Radmilac 援引币安研究院最新数据称，Z 世代在交易所内的持仓风格更接近传统投资者：无杠杆 ETF 配置更高，换手率低于千禧一代和 X 世代，杠杆工具更多被用于短期交易，而不是长期配置。
币安研究院在 8 月 12 日发布的报告，比较了不同代际用户如何使用交易所提供的直接股票、代币化 bStocks 以及传统金融永续合约。报告指出，在这三类产品中，Z 世代是工作年龄群体里换手率最低的一组。该结论基于币安用户的短期数据；报告同时提到，其直接股票产品直到 2026 年 6 月才实现规模化落地。
文中采用的代际划分为：
- Z 世代：1997–2012
- 千禧一代：1981–1996
- X 世代：1965–1980
- 婴儿潮一代：1946–1964
ETF 占比上升，Z 世代在股票交易中更偏向基金
ETF 是代际差异最明显的板块之一。8 月初，ETF 占 Z 世代直接股票交易量的 25%，较 6 月的 14.6% 明显上升；同期千禧一代仅为 9.5%，意味着 Z 世代投向基金的股票交易占比超过千禧一代两倍。
从净流入结构看，6 月无杠杆 ETF 占 Z 世代股票资金净流入的 18.5%，7 月升至 21.9%；个股资金流入占比则从 77% 降至 74.2%。
7 月，Z 世代整体股票净投资额下滑 17.4%，但无杠杆 ETF 的资金流入仅下降 2%，基本保持稳定。相比之下，个股资金流入下降 20.4%，杠杆产品资金流入下降 28.5%。
币安数据还显示，Z 世代是 7 月唯一 ETF 持有人数增长的群体，增幅为 2.9%；千禧一代 ETF 持有者减少 4.5%，X 世代减少 5.9%。
这意味着，当 Z 世代缩减整体股票投入时，ETF 仍是其持续配置资金的方向。
单笔买入金额显示其偏好并非追逐热门散户题材
在只买入、从未卖出的 Z 世代账户中，单笔直接股票平均投入最高的标的是嘉信美国股息 ETF（SCHD），单笔达到 16567 美元；其次是博通，单笔为 12370 美元。
报告称，Z 世代整体配置明显偏向半导体与 AI 赛道，但在 bStocks 板块中，特斯拉和英伟达这类散户热炒标的的单笔平均买入金额反而较低，分别只有 633 美元和 514 美元。
按报告的描述，Z 世代仍然看好科技和人工智能相关资产，但较大金额的配置并未集中流向最受散户追捧的热门个股。
净加仓账户占比更高，卖出意愿相对较低
持仓数据也反映出类似特征。约 22% 的 Z 世代直接股票账户从未下过卖出订单，X 世代这一比例为 19%，婴儿潮一代为 9%。千禧一代在“从未卖出”这一指标上最高，占比 30%。
如果将标准从“从未卖出”放宽为“买入大于卖出”，Z 世代则位居首位。约 76% 的 Z 世代 bStocks 账户属于净加仓账户，在所有代际中最高，比千禧一代高出 9 个百分点。
在直接股票板块，77% 的 Z 世代账户持续加仓；X 世代为 74%，婴儿潮一代为 68%。报告据此认为，在币安更偏向资产持有而非短期衍生品交易的板块中，Z 世代多数时间处于持续增持状态。
永续合约交易频次低于其他代际
在传统金融永续合约方面，Z 世代也没有表现出更高的交易冲动。数据显示，Z 世代账户平均每月进行 13 笔传统金融永续合约交易，低于千禧一代的 17 笔、X 世代的 16.5 笔，以及婴儿潮一代的 19 笔。
高频交易账户占比方面，Z 世代为 14%，低于千禧一代和 X 世代的 18%，也低于婴儿潮一代的 16%。
报告据此指出，22 岁年轻人在加密交易所内进行股票相关永续合约交易的频次，甚至低于婴儿潮一代。
杠杆和反向 ETF 的使用情况也呈现相似规律。88.2% 的 Z 世代传统金融永续合约账户没有交易杠杆或反向 ETF，千禧一代为 84.5%，X 世代为 85.9%。在 bStocks 板块，98.9% 的 Z 世代账户避开了这类产品，高于其他工作年龄群体。
婴儿潮一代在规避杠杆和反向产品上仍是最高的一组。直接股票板块中，98.9% 的婴儿潮用户避开这类产品，Z 世代为 96.5%。报告认为，Z 世代并未完全等同于婴儿潮一代，但在未退休人群中，其投资行为与后者存在明显相似性。
杠杆产品更多用于短线，长期资金主要留在股票资产
报告还区分了“交易什么”和“资金最终沉淀在哪里”这两个维度。7 月，杠杆与反向 ETF 占 Z 世代直接股票换手率的 9.25%，但仅占资金净流入的 3.93%；到 8 月初，这一净流入占比进一步降至 2.65%。
按报告的说法，这说明杠杆产品更多被放在短期仓位中，而不是长期本金配置的位置。
传统金融永续合约也有类似特征。大约 60% 的 Z 世代账户为净买方，在所有年龄段中占比最高，但净资金流量不足总成交量的 1%。报告称，这意味着交易者会持续开仓和平仓，但几乎不会把长期资金留在这一板块。
相比之下，股票资产的资金沉淀更明显。Z 世代直接股票净流比率为 26.5%，单账户平均净流入 1898 美元。
报告据此认为，只看年轻用户是否使用永续合约，无法完整反映其风险偏好；他们确实会使用这类工具，但长期资金主要配置在别处。
币安称新兴市场用户占比较高，交易所也在承担券商入口角色
币安此前针对新生代投资者的研究显示，Z 世代约占其直接股票与 bStocks 用户的 44%，占传统金融永续合约用户的 45%。在直接股票和 bStocks 板块，Z 世代是最大用户群；在传统金融永续合约板块，其规模与千禧一代基本持平。
报告还提到，所有代际中，超过 90% 的传统金融产品用户来自新兴市场。在这些地区，通过本地传统券商购买美股并不容易。
对部分用户而言，加密交易所实际上成了接触股票产品最便捷的渠道。报告列出的原因包括：用户已经熟悉平台界面，账户资金已准备好，可以购买零碎份额，也能在美国常规交易时段之外交易。
币安数据显示，在全部直接股票用户中，13% 是来自新兴市场的 Z 世代客户，且其股票资产不足 2000 美元。
报告据此提出，交易所不一定要把每一位年轻用户都转化为永续合约交易者，也可以成为其购买常规投资产品的入口。
报告将这一变化与加密产品包装风格的变化并列讨论
文章还提到，加密行业早期曾出现不少命名和包装都较为激进的金融产品。比如 Pickle Finance 推出 Jar 和 Farm 产品，用户存入代币后可叠加其他协议收益并获得奖励；ShibaSwap 则用“Bury”表示质押，并在界面中使用 SHIB、LEASH 和 BONE 等代币名称。
报告认为，这类产品长期塑造了一种印象，即成长于狗狗币时代的年轻人会更适应高风险、风格混杂的金融玩法。
但币安研究院的数据给出的结论相反：年轻用户正把越来越多股票资金投向无杠杆 ETF，交易频次低于千禧一代和 X 世代，杠杆相关投入只占净投资中的很小一部分。
文章同时指出，这并不意味着 Z 世代放弃加密货币。根据 2023 年美国金融业监管局基金会与特许金融分析师协会的一项调查，55% 的美国 Z 世代投资者持有加密货币；CryptoSlate 此前也报道过美国年轻人对加密资产的广泛兴趣。
在这份报告的框架下，使用加密货币，与追求极高风险投资，并不是同一件事。对于第一次通过交易所 App 接触金融市场的用户来说，币安未必只是传统券商之外的替代品，也可能只是他们最熟悉的金融界面。当平台提供股票和 ETF 后，他们的投资偏好并不一定会复制加密早期的投机风格。
报告最后给出的观察是，Z 世代并没有构建传统意义上的退休型投资组合，他们仍会配置半导体、AI 个股、代币化股票，也会进入 24 小时市场；但在具体操作上，他们表现出更偏向“买入、持有、少卖出、少依赖杠杆”的风格。