BIT投研深度分析：2028年减半加速比特币矿业洗牌，矿工盈利压力与转型路径

当前比特币矿业正经历自协议诞生以来最复杂的结构性调整。尽管BTC价格维持在约61,000美元，全网算力接近1 ZH/s的历史高位，但矿工盈利能力持续恶化。数据显示，在61,000美元的价格下，全网矿工理论日收入应为7,800万美元，实际仅约3,300万美元，差额高达136%。与此同时，手续费收入日均仅22万美元，远低于历史关系隐含的约970万美元水平，手续费占比持续低迷。

成本压力攀升：盈亏平衡价已高于现价

矿企成本压力同样不容忽视。2025年，比特币矿工总收入约172亿美元，其中仅电力成本便高达123亿美元，占总收入的71.5%；全球矿机硬件投资约45亿美元。综合测算，当前行业整体盈亏平衡价格约为65,000美元。这意味着在61,000美元附近，仅靠挖矿业务已难以维持理想盈利水平，多数矿工面临亏损压力。

2028年减半加速行业出清：矿企向多元化模式转型

预计2028年减半后，比特币生产成本下沿将进一步升至约93,289美元。届时，依赖区块奖励的传统矿工将面临更大生存压力。行业将加速向少数大型、资本实力雄厚且收入来源多元化的矿企集中。拥有低成本电力资源、AI/HPC算力托管业务以及更强资产负债表能力的机构化矿企，或将在新一轮周期中获得更强竞争优势。矿业竞争的重点正从单纯的算力扩张转向商业模式升级，矿企角色从比特币生产者向基础设施运营商、能源运营商及算力服务商转变。

上述部分观点来自BIT on Target报告，数据基于2026年6月市场环境。