全球最大加密货币交易所币安近日发布了一份新指南，警告加密项目和交易者注意做市商活动中可能存在的操纵行为。该指南详细列出了六个危险信号，帮助识别那些可能扭曲价格、耗尽流动性并侵蚀社区信任的市场做市行为。
一、做市商的角色与风险
做市商在加密货币市场中扮演着结构性角色，通过持续挂出买方和卖方订单、收窄价差并吸收价格波动，尤其是在交易量较低的资产上，能有效提升市场流动性。缺乏做市商会导致市场薄而难以操作。币安表示，这份指南旨在帮助区分合法的做市活动与破坏有序交易的操纵行为。
二、六大危险信号详解
1. 与代币释放时间表冲突的卖出：当做市商在协议时间表之前抛售代币时，可能表明其激励机制不匹配或内部控制薄弱，会在市场消化供应之前施加下跌压力。
2. 单边交易行为：持续的卖单而没有匹配的买单活动，表明做市商正在分发代币而非维持双边流动性。健康的做市应支持订单簿的双方。
3. 跨交易所协调抛售：在多个平台同时大额存款和卖出，超出正常再平衡范围，可能反映出有组织的分发行为而非真正的流动性管理。
4. 高交易量但价格不动：高成交量却几乎不引起价格变动，币安指出这可能是洗盘交易（wash trading）的迹象，即人为创造虚假交易量。
5. 薄订单薄：当流动性深度不足时，小额交易就能引发巨大价格波动，使资产容易被人为拉高或压低。真正的成交量需要背后有意义的订单簿深度。
6. 其他行为：指南还提到了利润分成和保证利润安排等问题，币安明确禁止做市商参与此类协议，并要求代币贷款协议明确代币用途。
三、对交易者的建议
币安建议交易者在评估资产时，不应仅依赖成交量数据，而应关注订单簿深度；观察价格行为是否与成交量正常关联；避免在新上线或快速波动的市场中仓促做决策。
四、对项目方的合规要求
对于启动或上线代币的项目方，币安提出了六项合规期望：严格遵守代币释放时间表；禁止大规模抛售；向上线平台完全披露做市商身份和合同条款；对做市商合作伙伴进行严格审查；明确书面授权，包括交易参数和合规义务；持续的上线后监控。
币安特别强调，禁止与做市商进行利润分享或保证利润的安排，任何代币贷款协议必须明确代币如何被使用。币安还表示，会主动监控做市活动，并对违反规则的市场做市商加入黑名单。项目方和用户若发现可疑行为，可向 audit@binance.com 举报。
五、监管背景
该指南发布之际，多个司法管辖区的监管机构正加大在数字资产市场中对市场操纵行为的执法力度。过去两年中，多起执法行动针对的是做市商与代币发行方合作进行协同交易计划、人为放大成交量或支撑价格的行为。币安表示，有序的市场取决于参与者行为的真实性，保护用户免受操纵仍是平台的核心优先事项。