全球最大加密货币交易所币安（Binance）于周三发布一份新指南，警告加密货币项目及交易者警惕做市商（market maker）行为中可能存在的价格操纵、流动性枯竭及社区信任受损风险。指南重点针对两类人群：雇佣做市商的代币发行方，以及交易新上市或波动资产散户用户。
做市商的角色与风险
做市商在加密市场中扮演关键角色，通过在交易对上持续挂出买卖单、缩小价差并吸收价格波动，尤其在低交易量资产中维持市场运转。然而，不规范的做市行为可能破坏市场公平性。币安指出，该指南旨在帮助区分合法做市活动与有害交易行为。
六大红旗信号
币安列出的六大红旗信号包括：
1. 违反代币释放时间表提前卖出：若做市商在约定时间前出售代币，可能表明利益不一致或内控薄弱，此时代币会在市场更广范围吸收供应前承压。
2. 单边交易行为：持续挂卖单而无对应买单活动，暗示做市商在分发代币而非维持双边流动性。健康做市应同时支持订单簿两侧。
3. 跨交易所协调抛售：在不同平台同时进行大额存提币与卖出操作（超出正常再平衡范围），可能是有组织的分发而非真实流动性管理。
4. 高交易量但价格几无变动：若大量交易未对价格造成预期影响，可能是刷量交易（wash trading）的迹象。
5. 薄订单簿深度：流动性浅薄时，小额交易即可引发过度价格波动，资产容易被人为推高或压低。币安强调，真实成交量需有相应订单簿深度支撑。
6. 项目方合规要求：代币项目在上市或做市过程中需严格遵循六项合规准则：严守释放时间表；禁止大规模抛售或转出代币；向上市平台完全披露做市商身份及合同条款；彻底审核做市伙伴；订立明确书面职责；上市后持续监控。
禁止利润分成与收益保证
币安特别禁止做市商利润分成及保底收益协议。任何代币借贷协议必须明确规定代币使用方式。币安表示将积极监控做市活动，并将违规做市商列入黑名单。项目方及用户可向 audit@binance.com 举报可疑行为。
监管背景
该指南发布正值多国监管机构加强对数字资产市场操纵的执法力度。过去两年已有数起针对做市商与代币发行方合谋抬高交易量或人为支撑价格案件的执法行动。币安表示，健康市场取决于参与者反映真实供需的行为，保护用户免受欺诈仍是平台首要任务。