自币安于 6 月 1 日宣布推出股票业务以来，这项新产品已运行一个多月。根据官方披露，在 7,000 多只可交易美股和 ETF 中，已有 700 多只出现过交易，约占全部标的的 10%。截至 7 月 1 日当周，币安股票用户净增 1.933 亿美元股票敞口，前一周为 2.273 亿美元，虽然环比回落约 15%，但已连续两周维持在 1.9 亿美元以上。
现货股票首月已有真实买盘，需求集中在新兴市场
币安股票现货目前覆盖 7,000 多只美国上市股票和 ETF，支持碎股购买、稳定币结算和延长交易时段。7 月 6 日，平台还新增 ANTA、CBRS、DISK、FOTO、KMEM、QNT、STRC 等股票标的。交易架构方面，Nest Trading 负责订单转介，Alpaca Securities 负责执行、清算、结算和托管。
从使用率看，700 多只标的在上线首月发生交易，说明这项业务并非“空转”，已经出现了真实买盘。但需求分布并不均衡，用户并没有把币安当作完整的美股交易超市来使用，而是集中触达少数高关注资产。换句话说，现阶段的成交更像是选择性参与，而不是广泛配置。
资金来源也显示出这一特征。Binance Research 数据显示，截至 7 月 1 日当周，81% 的净流入来自新兴市场，这一比例已连续两周维持不变。更早前的另一份研究还提到，币安近 93% 的股票交易用户来自新兴市场。这表明币安当前并不是在传统券商最成熟的市场中争夺用户，而是在跨境准入、本地券商体验和美元资产配置渠道相对不足的地区切入需求。
科技板块吸收 83% 净流入，主题交易特征明显
如果只看净流入，币安股票业务已经证明存在一定需求；但更关键的问题是，用户究竟在买什么。根据币安周报，截至 7 月 1 日当周，科技板块吸收了 1.59 亿美元净流入，占全部净流入的 83%，资金集中度很高，显示出明显的主题交易特征。
这一周最直接的催化剂来自美光。6 月 24 日盘后，美光公布强劲财报后，AI 存储主题由前一周 100 万美元净流出转为 4,700 万美元净流入；半导体行业资金流入则从 2,200 万美元升至 1.08 亿美元，接近五倍增长。单只股票层面，MU、MUU、SNDK、AMAT、INTC 等 AI 存储和半导体链条吸引了大量资金，其中 MU 与 2 倍杠杆产品 MUU 合计获得 5,800 万美元净流入，约占当周股票净流入的 30%。
值得注意的是，这类资金并非简单追涨。数据显示，用户在财报发布前一周净卖出 1,100 万美元 MUU，在业绩确认后又净买入 2,400 万美元。这意味着币安股票用户虽然风险偏好较高，但操作逻辑更接近围绕事件管理仓位：先降风险，再在结果明确后重新加仓，而不是单纯依赖高杠杆博弈。
报告还显示，币安股票产品持有者约 71% 的股票持仓配置在科技板块，其中约 48% 资金流向半导体，这一类别的交易量约为其他类别的 23 倍。从更细的主题分布看，25% 流向 AI 基础设施与算力，22% 流向量子计算，此外太空与卫星、机器人与人形机器人等前沿题材的配置比例也相对更高。与此同时，上一周火热的国防与国家安全主题，净流入则从 1.5 亿美元骤降至 300 万美元，降幅达 98%。
这组数据反映出，币安股票用户交易的并不是传统意义上的长期美股组合，而是围绕 AI、半导体、量子计算、SpaceX、Tesla、Circle 等高叙事资产展开的短中期主题交易。他们关注财报、政策、并购和情绪变化，交易逻辑更接近加密市场中常见的催化驱动模式。对许多新兴市场用户而言，币安降低的不是所有美股投资门槛，而是表达这类主题交易需求的门槛。
bStocks 验证闭市时段需求，但链上份额仍存悬念
除现货股票外，币安的代币化股票产品 bStocks 于 6 月 11 日上线。官方将其定义为代币化证券，即代表特定金融工具的凭证，并不等同于直接持有底层上市公司股票。相比现货股票解决“能否在币安买美股”的问题，bStocks 主要测试的是另一个场景：当美股休市时，用户是否仍有持续交易美股敞口的需求。
Binance Research 7 月 2 日发布的报告显示，bStocks 约有 44% 的成交发生在美股常规交易时段之外，而对应股票现货这一比例约为 32%。在周末美股完全休市时，bStocks 仍能维持平均每小时约 34.6 万美元成交。三个假期周末的压力测试中，bStocks 提前反映了周一开盘 87% 的价格变动，在 22 次方向判断中猜对 21 次，准确率为 96%。在 Juneteenth 长周末期间，bStocks 与受监管市场的平均价差约为 0.12%，也是三次测试中最小的一次。
具体案例也支持这一结论。SpaceX 确认以 600 亿美元收购 Cursor 的消息出现在美股开盘前，代币化 SPCX 已在盘前完成上涨与回落。美光财报则在美股收盘后两分钟发布，MUB 在 5 分钟内上涨 7%，1 小时内上涨 13%，到次日开盘前已基本完成重新定价。这说明 bStocks 的实际使用场景较为明确：它不是因为“所有人都想把股票搬上链”，而是因为在美股闭市期间，仍有用户希望继续交易相关风险敞口。
不过，需求成立并不意味着 bStocks 已经占据主导份额。BNB Chain 6 月 26 日披露，链上已有 709 只以上代币化股票和 ETF，累计交易量超过 50 亿美元，市值超过 10 亿美元。同一家公司的代币化版本还可能并存，例如 SpaceX 同时存在 bStocks 的 SPCXB、Ondo 的 SPCXon 和 xStocks 的 SPCXx。根据 Dune 数据，BSC 贡献了 Ondo 约 60 亿美元累计 DEX 交易量中的 51.2 亿美元。这意味着，链上代币化股票的需求已经得到验证，但增量交易未必主要流向 bStocks 本身。
一个月观察：真实需求已出现，但更像加密式主题交易
整体来看，币安股票业务上线 30 天后，现货股票已经跑出初步买盘，约一成标的被用户触达，净流入连续两周维持在 1.9 亿美元以上；但其需求结构高度集中，主要来自新兴市场用户，也集中在科技和高叙事资产上。与此同时，bStocks 证明了美股闭市时段的链上交易场景具备现实需求，不过在整个代币化股票生态中，其市场份额仍面临 Ondo 等第三方竞争。
这项业务的推进也发生在并不轻松的监管背景下。6 月 24 日，币安撤回在希腊提交的 MiCA 牌照申请；7 月 1 日欧盟过渡期结束后，平台通知欧盟多国用户暂停部分服务并暂停新用户注册。在这样的环境下，币安股票产品仍跑出了真实需求，但从首月数据看，这份需求更像是加密用户迁移到美股后的事件驱动型交易需求，核心是叙事、催化和波动，而不是传统意义上的长期资产配置。