ETF获批后，比特币定价逻辑出现变化
币安研究指出，比特币市场过去多年对利率信号高度敏感，央行收紧或放松货币政策，往往会迅速传导至币价波动，且这一阶段主要由散户主导，市场情绪对宏观消息反应明显。但在2024年美国证券交易委员会（SEC）批准比特币现货ETF后，这一格局开始发生变化��机构资金得以通过更成熟的投资工具进入市场，比特币的价格发现机制也随之调整。
根据币安的分析，比特币与全球宽松广度指数（Global Easing Breadth Index）的相关性在2024年转为显著负相关。该指数用于追踪41家央行的货币政策立场。研究称，过去比特币价格通常会跟随全球宽松周期，并以数月滞后反映政策变化；但最新数据显示，这种关系不仅出现反转，而且变化幅度达到此前的3倍。
机构投资者正在取代散户成为关键力量
报告认为，这一转变的重要原因，是机构投资者在市场中的影响力持续扩大。此前，加密市场更多体现的是散户交易者节奏快、情绪驱动强的特征；而ETF产品的出现，提高了长期配置型、策略驱动型资金在市场中的比重。
币安研究表示，比特币可能正从一种主要受宏观事件直接影响的资产，转向一种会提前计入市场预期的资产。当货币宽松接近顶点时，相关信息或许已被市场充分消化，此时真正更具决定性的，可能不再是宽松政策本身，而是加密行业自身消息面以及机构资金流向。
滞胀与地缘风险背景下，比特币或与传统风险资产分化
近期，全球市场对滞胀的担忧有所升温，推升因素包括油价上涨以及中东冲突升级。这些不确定性也改变了市场对央行下一步行动的判断：此前市场更多押注降息，如今在波动持续的背景下，进一步加息的预期开始抬头。通常而言，这类环境会令高风险资产承压。
不过，币安最新报告认为，比特币新的投资者结构可能正在打破这一历史规律。随着机构投资者占比提升，比特币未来或有可能逐步偏离传统风险资产的运行模式。报告还指出，如果未来再次出现央行在通胀高企背景下优先支持增长的情形，比特币可能会比传统市场更快将这一政策转向计入价格。
整体来看，币安研究的结论是，随着ETF获批带来的机构化进程推进，比特币对美联储及其他央行政策的直接敏感度正在下降，其对宏观数据的反应模式也可能继续演变，并在长期内与传统资产类别出现更明显区隔。