潘兴广场（Pershing Square）创始人 Bill Ackman 在 X 发文，质疑美联储（Fed）本月重启加息可能是错误决定。他给出的理由是，AI 军备竞赛正在改写「加息抑制需求，进而压低通胀」这套传统逻辑。
他在帖文最后写道：「我认为 Fed 可能刚犯了一个错。我是对的还是错的？」这则帖文发出后两天内浏览量已超过 160 万次，也在社交平台上引发争论。
美联储三年来首次加息
根据 CNBC 报道，美联储在 9 月 16 日以 12 比 0 一致通过加息 1 码，也就是 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75%–4%。这是 2023 年以来第一次加息，官员还暗示今年可能再加一次。
今年前五次会议，美联储都维持利率不变。这次转向的主要原因，是能源价格推高了顽固通胀。
主席 Kevin Warsh 在记者会上表示，通胀已经「太高、也太久」，委员会没有看到潜在通胀以足够快的速度回到目标的迹象。
点阵图显示，多数官员预计年底利率会落在 4.1% 到 4.4% 之间，高于此前估计。截至 7 月的 12 个月，美国 CPI 同比上涨 3.4%，仍高于美联储 2% 的通胀目标。
Ackman 的核心观点：算力需求对利率不敏感
Ackman 的推论分成三步。
第一，加息要想压低通胀，前提是更高利率会抑制需求和投资。
第二，在 AI 时代，这个前提可能不成立。Ackman 认为，赢得超级智能竞赛的回报接近无限，对智能和能源的需求不会因为利率上升而减少，算力需求更是「无法估量」。
第三，如果需求压不下来，加息反而会让利息成本渗透到所有商品和服务价格中，推高通胀；而美联储接下来只能继续加息，最终形成恶性循环。
值得注意的是，美联储在声明中也提到资本投资强劲、生产率增长强劲。换句话说，Ackman 指出的，正是美联储也看到的同一组数据，只是双方的解读方向并不相同。
反方观点：AI 投资不等于整体经济
这一论点也存在明显弱点。
第一，AI 资本开支虽然规模庞大，但仍只是美国总需求的一部分。消费信贷、房贷和中小企业融资等对利率更敏感的部门规模更大。加息后，信用卡、房屋净值贷款（HELOC）和浮动利率商业贷款的成本会立即上升，这些领域的需求仍会受到压制。
第二，「加息会推高通胀」在经济学上接近新费雪学派（Neo-Fisherian）的观点，属于非主流立场，实证支持有限。
第三，能源价格是近期推高通胀的重要因素之一，这一轮通胀并不只是由 AI 需求驱动。