Binance Research表示，代币化股票市场正在走出单纯依靠发行扩张的阶段，交易增长、分发能力和链上应用，正成为更重要的观察指标。
报告显示，活跃代币化股票市值年初至今增长 314%，达到 40 亿美元；月度交易量则从 1 月的 2.37 亿美元增至 8 月的 79 亿美元。同期，月度交易量与平均活跃市值之比从 0.23 倍升至 2.14 倍，并在 7 月达到 3.32 倍。
交易活动增速超过资产规模
根据 Binance Research，代币化股票的活跃市值从 2026 年初的 9.65 亿美元增至 9 月 9 日的约 40 亿美元，链上市值达到 47 亿美元。与之相比，DEX 交易活动增速更快，追踪范围内发行方的月度交易量从 1 月的 2.37 亿美元升至 8 月的 79 亿美元，增幅超过 33 倍。
这一变化直接体现在换手率上。报告称，月度交易量与平均活跃市值之比已从 1 月的 0.23 倍升至 8 月的 2.14 倍，7 月一度达到 3.32 倍，显示市场交易活跃度明显提升。
分发渠道开始取代发行成为增长动力
报告认为，近几个月最明显的变化，是交易活动开始向具备分发能力的新平台集中。6 月，bStocks 和 Robinhood 股票合计仅占追踪范围内发行方交易量的 0.8%；这一比例在 7 月升至 34.3%，8 月升至 82.3%，9 月截至目前进一步达到 87.8%。
bStocks 内部的交易量结构也在变化。交易量最高的五种代币合计占比从 98.7% 降至 84.6%，其中 QQQ 的占比从 95.2% 降至 66.0%，表明交易分布较此前更分散。
类似变化也出现在底层网络。BNB Chain 和 Robinhood Chain 两条领先公链的交易量占比合计从 6 月的 2.3% 升至 7 月的 39.3%，8 月进一步升至 83.0%，9 月截至目前达到 88.2%。报告据此认为，分发渠道不仅重塑了发行方之间的市场格局，也改变了代币化股票交易的主要结算网络。
现有产品关系成为获客入口
用户行为数据解释了这种迁移为何发生得较快。Binance Research称，早期 bStocks 用户中，58.5% 也曾交易永续合约和或直接股票，只有 41.5% 的用户仅使用 bStocks。
进一步看，在 SPCX 永续合约交易者中，有 8.6% 转化为 bStocks 用户，而转化为直接股票用户的比例仅为 0.6%。报告认为，这说明现有交易关系本身可以成为代币化产品的分发渠道，平台不必为每一类产品分别从零建立用户基础。
链上应用价值开始显现
报告提到，代币化股票的第二个重要变化，是其用途正从被动持有转向实际使用。年初至 9 月 9 日，代币化股票的 DeFi 活跃 TVL 从 2,160 万美元增至 2.891 亿美元，增幅为 1,242%。同期，DeFi TVL 占活跃市值的比例从 2.2% 提高到 7.2%。
从构成看，这部分 TVL 中，65.4% 位于流动性池，28.1% 用于借贷，5.7% 用于收益代币化，其余用途占 0.8%。从网络分布看，BNB Chain、Robinhood Chain 和 Solana 合计占据 90% 的市场份额，显示相关应用仍集中在少数链上。
bStocks 的借贷和合约使用率上升
报告将 bStocks 视为这一趋势的早期样本。截至 9 月 10 日，未偿借款占存入抵押品的比例已从 6 月底的 5.5% 升至 46.2%。对应数据为，约 680 万美元的抵押品产生了 310 万美元的借款。
除借贷外，部分 bStocks 已被部署到智能合约。报告观察到的最高供应量占比为 28.3%，其后分别为 18.8% 和 12.3%。虽然这些规模与整体市场相比仍然不大，但报告指出，衡量这一市场的方法正在变化，关注点正从「有多少股票被代币化」转向「这些股票上链后有多大比例被实际使用」。
股票配对 Meme 币带来独立交易量
Binance Research还提到，代币化股票已经开始在非直接股票代币交易场景中形成交易活动，尤其是在 BNB Chain 和 Robinhood Chain 上。
数据显示，7 月 26 日至 9 月 9 日期间，股票配对 Meme 币市场在 Robinhood Chain 和 BNB Chain 上分别产生约 24.9 亿美元和 29 亿美元交易量。
这些流动性池中的交易涉及股票代币直接交换。根据 SQD 的链上分析，在 Robinhood Chain 的样本中，截至 2026 年 8 月 30 日，股票代币 DEX 累计交易量中有 7.112 亿美元，占 32.1%，来自股票代币与其他代币之间的交易，其中大部分为 Meme 币。报告认为，这意味着代币化股票正开始成为加密原生交易中的计价资产，从而可以在不需要长期持有需求同比例扩大的情况下，推高市场换手率。
下一阶段竞争聚焦分发、流动性和用途
报告最后表示，代币化股票市场正在从发行竞赛转向分发与应用竞赛。上线更多资产仍有价值，但仅靠发行本身，已经不足以决定流动性最终在哪里形成。
按报告说法，更具竞争力的平台将是那些能够把现有用户转化为代币化股票用户、在产品上线后留住流动性、支持传统市场交易时段以外的活动，并在资产上链后提供更多使用场景的平台。
目前，链上活动仍主要集中在 DEX 交易，以及把代币化股票作为借贷市场中的抵押品或保证金。Binance Research认为，后续更值得跟踪的指标，将从代币数量和市值，转向用户留存率、同时段换手率、市场深度、净流量、DeFi 利用率和跨产品转化率。
报告称，下一阶段的竞争优势，不在于单纯把股票搬到链上，而在于能否把分发能力转化为持续的流动性和实际用途。