IOSG 作者 Ethan 发布的研究显示，2026 年截至 8 月 11 日，币安现货市场已下架 42 个代币，U 本位永续合约下架 28 个。按文中统计，这一现货退市数量已经超过 2022 年以来任何一个完整年份，且下架节奏还在加快。
这份研究的数据来自币安官方公告、币安交易所及 CoinGecko，统计区间覆盖 2022 年 2 月 17 日至 2026 年 8 月 11 日，纳入全历史现货下架事件 144 个、合约下架事件 150 个。文章重点围绕 2026 年的币安代币下架情况，试图从代币来源、完全稀释估值（FDV）、成交量和未平仓合约量（OI）等维度，拆解币安的退市逻辑。
2026 年下架批次加快
文中称，过去 8 个月里，币安现货下架 42 个、合约下架 28 个。作者认为，现货 delist 数量已超过此前四年的年度峰值。
从节奏看，2026 年平均每 28 天就会出现一批下架公告，而 2025 年的平均间隔为 52 天。每批下架的代币数量也在增加，平均每批超过 5 个。8 批公告之间的时间间隔分布在 8 天到 44 天之间，其中最短的一次出现在 4 月 9 日和 4 月 17 日，两批公告相隔很短，单月下架数量达到 9 个代币。
现货退市更偏向老币，合约下架集中在新币
按被下架时的中位存活年数计算，现货代币从 2022 年的 4.1 年升至 2026 年的 5.1 年；合约则从 1.3 年降至 0.8 年。作者据此总结，币安现货市场正在清理更老的历史资产，而合约市场下架的则更多是新近上线的项目。
在 2026 年被现货退市的 42 个代币中，有 31 个是在 2021 年或更早上线。PIVX、FUN 和 LRC 的存活时间都达到 8.6 年。相比之下，28 个合约下架事件全部来自 2024 年以后上线的合约，其中 23 个是在 2025 年上线，11 个存活时间不足半年。
文章还提到，币安全历史共上架过 1114 个资产，其中 284 个只上线过现货，474 个同时上线现货和合约，356 个只上线过合约。2026 年被下架的合约代币中，93% 从未上线现货。
作者将两类市场的差异概括为：合约层是低承诺的报价层，现金结算、无需托管，也不构成背书，因此可以更快上线热门叙事并更快移除；现货层则涉及托管、节点维护和合规责任，长期运维成本更高。按这一逻辑，现货退市更像是在清理历史库存，合约下架则是在收回投机试错的敞口。
双市场项目的下架路径多为先撤合约再撤现货
对曾在现货和合约两个货架中至少一个被下架的项目进行统计后，作者给出的结果是：现货已退市但合约仍在交易的有 35 个，反向情况只有 18 个，两个货架都下架的有 43 个。
文章将这一现象概括为「From Perps to Spot」。在作者看来，砍掉现货可以节省真实运维成本，也能降低监管和声誉暴露；而砍掉合约节省的成本有限，却要放弃波动率、资金费率和爆仓带来的潜在回报。也就是说，一个基本面已经走完的资产，仍可能作为纯金融衍生品继续交易。
2026 年哪些赛道更集中出现在退市名单中
从 2026 年现货退市的赛道分布看，DeFi 共有 16 个，占 38%；Gaming/NFT 为 9 个，占 21%；Infra/L1/L2 为 8 个；DePIN/Data 为 5 个。前两类合计接近六成，而且大多数是 2020 年至 2021 年上线的资产，42 个现货退市代币中有 20 个集中在这两年。
合约市场的构成则不同。2026 年被下架的合约代币中，Infra/L1/L2 有 10 个，DeFi 有 4 个，Meme 有 4 个，清理对象主要是近两年的新叙事项目。
币安自有发行渠道也没有形成保护。文中称，2026 年被下架的合约代币中，63% 来自 Binance Alpha Spotlight，包括 ZKJ、PUFFER、TANSSI、YALA；42 个现货退市代币中，有 11 个来自 Launchpool 或 Launchpad，占比 26%，包括 NTRN、RDNT、HIGH、MBOX、HFT。
作者举出的极端案例是 A2Z。该项目为 Launchpad 项目，2025 年 7 月上线现货，2026 年 4 月被下架，存活时间为 8 个月。文章据此指出，经过 Alpha 或 Launchpool 获得的是一次分发和一段曝光，而不是长期席位。
FDV 和 OI 的区分度高于成交量
在现货部分，作者将 2026 年被下架的代币与当时仍在架的代币放入同一分组区间，对比 FDV 和日均成交额对应的下架比例。
按文中结论，FDV 的区分度非常明显。对于 FDV 低于 1000 万美元的现货代币，2026 年下架率为 49%；而 FDV 高于 1 亿美元的代币，没有一个被下架。以 1000 万美元为门槛，下架率会从 49% 降至 16%，中间跨越两个数量级。
相比之下，成交额的区分度弱得多。日均成交额在 10 万美元到 300 万美元之间时，下架率几乎是一条平线，维持在 10% 到 18% 之间。文中给出的四分位数对比也显示，现货下架组的 FDV 中位数为 1053 万美元，在架组为 5688 万美元，相差 5.4 倍；成交额中位数分别为 65 万美元和 119 万美元，仅相差 1.8 倍。
在合约部分，作者主要观察未平仓合约量。统计结果显示，OI 低于 100 万美元的 U 本位合约，下架率为 31%；OI 高于 2000 万美元的，下架率为 0%。下架组的 OI 中位数为 121 万美元，未下架组为 313 万美元。
成交额在合约市场同样没有表现出同等区分力。文章提到，即便合约日均成交额处于 1 亿美元以上区间，仍有 2.8% 被下架。COMMON 在公告前的日均交易量为 2935 万美元，RVV 为 285.4 万美元，仍被币安合约移除。
作者认为，成交量容易受到刷量、高频量化或短线频繁换手影响，即便每天显示出数百万美元交易额，也可能只是小资金池中的低成本对倒噪音；而 FDV 代表项目整体资本沉淀和承接能力，OI 则反映盘面上真实保证金与博弈资金，对合约深度和风控更有参考意义。
作者给出的项目方与投资者观察
针对项目方，文章提出三点观察：
- 成交量无法掩盖流动性枯竭，做市商和量化对倒制造的交易额不能成为保护伞。
- 现货需要维持项目市值和资本沉淀，文中给出的参考线是 FDV 保持在 1000 万美元以上；合约则需要引入真实对冲和博弈资金，参考线是 OI 保持在 100 万美元以上。
- Binance Alpha、Launchpool 和 Launchpad 只提供初始曝光，上线后如果缺少真实生态和资金池，仍可能被快速下架。
针对投资者，作者同样给出三点观察：
- 对高成交量但低 FDV 或低 OI 的资产保持警惕。
- 可将现货 FDV 低于 1000 万美元、合约 OI 低于 100 万美元视为高风险下架红线。
- 老牌 DeFi、Gaming 项目如果 FDV 持续萎缩，需要防范现货退市；近两年的新叙事项目如果合约 OI 不足，则需要留意衍生品下架风险。
这篇研究的核心结论是，币安 2026 年的退市节奏正在加快，但现货和合约并不是按同一套逻辑筛选项目。现货更像是在清理老资产，合约则更快地淘汰新叙事；在具体指标上，FDV 和 OI 的解释力高于成交量，而通过 Binance Alpha、Launchpool 或 Launchpad 获得上线机会，也不意味着能长期留在交易所货架上。