国际清算银行（BIS）总经理帕布洛·埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos）于2026年4月20日在东京日本银行研讨会上发表演讲，直言当前价值约3200亿美元的稳定币市场已构成全球金融稳定的潜在威胁，并呼吁各国监管机构尽快行动，避免监管套利和市场碎片化。
稳定币市场暗藏多重风险
德科斯在题为“稳定币：框架讨论”的演讲中详细剖析了稳定币对信用市场、货币政策以及金融体系完整性构成的系统性风险。他指出，尽管3200亿美元的总市值与全球约8万亿美元的银行存款相比仍显“微不足道”，但稳定币在经历近期加密市场波动后依然坚挺，且影响力持续扩大。
数据显示，Tether的$USDT和Circle的$USDC合计占稳定币供应量的85%至98%，其中约98%的稳定币以美元计价。2025年稳定币交易总量高达约35万亿美元，但实际用于经济支付的规模仅约3900亿美元，与传统支付系统相比仍属极低。
德科斯强调，稳定币在“单一性”和“互操作性”两项货币核心要求上均未达标。与银行转账不同，稳定币交易无法在央行资产负债表上结算，导致在市场压力下价格可能偏离面值。同时，不同公链（如以太坊和Solana上的USDC）之间的碎片化进一步加剧了互操作障碍。
金融完整性成最紧迫关切
德科斯指出，在无许可区块链上发行的稳定币配合非托管钱包运行，大多脱离了监管视野，缺乏“了解你的客户”（KYC）检查，严重削弱了反洗钱（AML）和反恐融资（CTF）的效果。据Chainalysis数据显示，稳定币占加密生态内绝大多数非法交易，成为犯罪和恐怖融资的“温床”。
在货币政策层面，德科斯警告，美元锚定的稳定币已在部分新兴市场和发展中经济体充当并行价值储存工具。若采用范围进一步扩大，可能削弱国内货币传导机制，加剧资本流动波动，并规避资本管制措施。
全球监管协调迫在眉睫
日本在2022年修订《支付服务法》，率先对稳定币实施牌照管理，成为多国监管的参考模板。然而，日元锚定稳定币的市值尚不足美元锚定稳定币的0.01%，说明仅靠单一国家监管难以扭转全球失衡局面。
德科斯强调：“如果没有国际合作，不同司法管辖区的监管框架差异可能导致严重的市场碎片化，或滋生有害的监管套利。”他呼吁政策制定者利用BIS提出的“统一账本”愿景以及与日本央行合作的Project Agorá（通过代币化改善跨境支付）作为模板，在2026年前完善代币化整合框架。
德科斯最后重申，无论稳定币安排如何演变，央行提供的货币锚定作用都不可替代。稳定币监管的全球协调已从“可选项”变为“必选项”。