7月4日，国际清算银行（BIS）发布了一份38页的重磅报告，直指加密货币交易所正在演变为“影子银行”——它们提供类似储蓄的收益产品，却规避了传统金融机构必须遵守的审慎监管框架。报告明确警告：“那些看似高收益储蓄产品的背后，实际上是对一家监管松散的影子银行的无担保贷款。”
从交易平台到多功能加密中介
报告指出，加密货币行业最大的参与者早已超越简单的交易平台职能，成长为所谓的“多功能加密资产中介”。这些平台将传统银行、券商和交易所本应分离的服务打包在一起，例如借贷、质押、收益产品等。BIS特别强调了“赚取收益”（Earn）类产品的快速增长，它们被广泛向零售用户营销为生息工具，但实质结构和风险远非储蓄可比。
“这些平台实际上是在吸收存款，然后将资金重新投入高风险活动——却没有那些让传统银行业保持稳定的保障措施。”报告写道。在许多案例中，用户向交易所转移自己的数字资产时，名义上还是使用者，但实际控制权甚至所有权都已让渡给平台，后者利用这些资金进行借贷、做市或套利策略，然后将一部分利润作为收益返还给用户。
无担保的“存款”：用户承担平台倒闭风险
BIS报告认为，这种模式虽然与银行存款在表面类似，但缺乏传统金融中最核心的保险机制（如存款保险）和信息透明度。“对客户而言，这些产品通常是对中间机构的无担保债权。”一旦平台发生亏损或破产，用户将直接承担损失。BIS以Celsius Network和FTX的崩溃为例，指出“从客户角度看，这不仅仅是糟糕的管理问题，而是一个建立在杠杆、不透明和无保护存款承诺上的系统的必然崩塌”。
报告还提到2025年10月发生的闪崩事件，当时加密货币衍生品市场发生了约190亿美元的强制平仓，暴露出此类风险累积的严重性。BIS分析道，那一次暴跌展示了当杠杆和流动性能迅速逆转时，整个系统如何螺旋式崩溃。
监管缺位下的系统性风险
与正规银行体系不同，加密货币交易所不受中央银行或审慎监管部门的约束。报告警告，即使部分交易所声称“储备证明”或第三方审计，但多数缺乏法律约束力的承诺，且评级、担保等传统金融的信用增强手段几乎空白。BIS呼吁全球政策制定者密切关注这一领域，并采取措施填补监管真空。
报告并不代表BIS官方观点，但仍对各国央行具有重要参考意义。目前，美国、欧盟、英国等地正加紧推进加密资产监管框架，但BIS认为，当前针对“多功能中介”的专门规范依然薄弱，需要更严格的分业经营限制和资本要求。
市场影响与投资者警示
对于加密货币市场参与者而言，BIS的警告进一步加剧了监管不确定性的阴云。同类报告此前已对稳定币、去中心化金融（DeFi）等提出风险提示，但本次聚焦于交易所的“类银行”行为，直击行业核心商业模式。如果各国监管机构采取行动，限制交易所吸收散户资金并提供借贷/收益服务，将迫使大量平台调整业务结构，甚至导致部分高杠杆协议崩盘。
长期来看，投资者需要认识到：在合规保护尚未到位之前，任何承诺高收益的“加密储蓄”产品都可能隐藏着本金归零的风险。BIS的报告无异于一记明确的信号——影子银行的警戒线，正在向数字世界延伸。