国际清算银行（BIS）一项研究显示，市场上广泛使用的加密指标可能会掩盖真实经济活动。研究人员发现，仅比特币链上转账价值的估算结果，就可能因为交易口径不同而出现最高 6 倍差异。
这项发现针对的是比特币链上转账价值，而不是加密交易所的交易量。研究称，这一 6 倍差距来自不同测量方法之间的区别，尤其是是否将找零输出和其他回流至发送方的转账计入统计。
问题的核心与比特币的交易结构有关。用户花费比特币时，未花完的资金通常会以找零形式退回发送方地址。链上记录里，这部分资金可能被计作另一笔输出，但它并不代表资金转给了另一方。
研究人员写道：「交易量、市值和总锁仓价值等指标，往往给人一种精确的印象，但这种精确性并不被底层数据本身的性质所支持。」
比特币市值与已实现市值也存在明显差距
研究还指出，测量难题不只体现在比特币链上转账价值，也延伸到比特币市值。研究人员发现，传统市值指标在某些时候最高可达已实现市值的 4 倍。已实现市值的计算方式，是按每枚比特币上一次移动时的价格进行估值。
这项研究基于比特币、以太坊和波场共 1000 亿条区块链记录。BIS 认为，类似的测量问题并不局限于单一网络，而是扩展到更广泛的加密生态系统。
以太坊和稳定币的数据解释更复杂
在以太坊网络上，挑战主要来自智能合约的大量存在。研究检查了大约 6750 万个活跃合约，其中约 5400 万个无法用该研究采用的分类方法归类。
稳定币活动的解读同样存在难点，因为同一种资产在不同区块链上可能承担不同用途。研究提到，以太坊上的 USDT 与 DeFi 活动联系更紧密，而波场上的 USDT 则更多与类似支付和价值存储的用途相关。
这种差异在智能合约持仓上尤其明显。2022 年，以太坊上由智能合约持有的 USDT 占比超过 20%，而波场上这一比例约为 1%。研究人员表示，由于用途不同，如果将不同链上的 USDT 活动直接汇总，可能会把不同类型的经济活动混在一起，从而掩盖稳定币的真实使用方式。
BIS 研究人员最终认为，链上指标应被视为「带有噪音的近似值，而不是对经济活动的直接测量」。
Visa已区分原始数据与调整后数据
部分数据服务商已经开始区分原始链上活动与经过调整、旨在更贴近经济活动的数据指标。
Visa 的 Onchain Analytics 仪表盘采用 Allium Labs 提供的数据，同时展示稳定币交易总量和调整后交易量。Visa 表示，其调整方法旨在剔除高频交易、机器人、跨链桥路由以及交易所内部操作等可能造成扭曲的活动。
该仪表盘目前显示，在其追踪的网络中，过去 30 天稳定币总交易量为 6.4 万亿美元，而调整后交易量为 3131 亿美元。