比特币是否正在逼近本轮周期的重要底部，正成为市场关注的焦点。区块链数据公司CryptoQuant社区分析师JA Maartun近日表示，比特币距离2024年4月20日减半已经过去703天。参照此前多个周期的走势，市场往往会在减半后的第777天左右开始构筑底部。若这一历史节奏继续有效，那么比特币可能在2026年5月底迎来本轮下行阶段的关键拐点。
减半周期仍是判断市场节奏的重要锚点
减半机制一直被视为比特币四年周期的重要核心。每完成21万个区块的产出，比特币区块奖励就会减少50%，新币供应因此收缩，稀缺性叙事也随之强化。最新一次减半发生在2024年4月20日，区块奖励由6.25 BTC降至3.125 BTC。按照既定规则，下一次减半预计将在2028年3月至4月之间发生，届时奖励将进一步降至1.5625 BTC。
从历史经验看，减半后的6至12个月通常容易出现强劲上涨，而牛市顶部则常出现在减半后的12至18个月内。不过，本轮周期在时间结构上出现了一定“前置”。比特币曾在2024年3月提前升至73,777美元，这是历史上首次在减半前创下新高。市场普遍认为，美国现货比特币ETF带来的资金流入，是推动这一提前突破的重要因素。
本轮牛市高点已现，随后进入深度回调
尽管前期节奏有所变化，但Maartun认为，整体四年周期框架并未被彻底打破。减半之后，比特币依旧延续上行趋势，并在2025年10月创下126,080美元的历史新高，完成本轮扩张阶段的顶部确认。
随后市场快速转向，价格自高位明显回落，跌幅一度超过50%。到2026年2月，比特币最低已接近6万美元，形成当前周期中的阶段性低点。报道发布时，比特币价格约为70,296美元，较历史高点仍低44.3%。从过去周期对比来看，这样的回撤幅度并不罕见，深度调整通常会出现在减半后约30个月，以及周期高点出现后约一年的时间窗口内。
基于这一节奏，Maartun判断，如果比特币仍然遵循传统的四年周期结构，那么真正意义上的底部确认，可能还需要再等待约两个月。
链上数据提示：市场或尚未完成充分出清
不过，单靠时间周期并不足以确认底部。链上指标所反映出的市场情绪和筹码结构，仍然偏向谨慎。CryptoQuant此前指出，比特币的链上指标目前仍处于“Bear Phase（熊市阶段）”，尚未进入过去大底常见的“Extreme Bear Phase（极端熊市阶段）”。这意味着，从统计经验来看，市场可能还没有完成彻底的恐慌性抛售，也就是通常所说的“完全投降”。
更值得关注的是实现价格模型给出的支撑区间。CryptoQuant认为，55,000美元可能是本轮熊市更具代表性的“终极底部”区域。当前这一价位尚未被测试，这意味着若宏观环境、市场风险偏好或资金流进一步恶化，比特币仍存在向下试探更强支撑位的可能性。
比特币与黄金相关性降至历史低位
除链上数据外，跨资产关系也在释放值得玩味的信号。MN Capital首席投资官兼创始人Michaël van de Poppe表示，比特币与黄金的相关性在今年3月已经降至-0.9，创下历史最低水平。按照他的观察，这种极端负相关过去往往与市场底部阶段相伴出现。
与此同时，比特币对黄金的比值已下跌约70%，其形态与2014年、2018年和2022年几轮底部附近的结构较为相似。这表明，比特币当前的定价逻辑正在与传统避险资产进一步分化，也可能意味着市场正在经历新一轮风险偏好重估。
市场影响分析：短期仍需防波动，中期关注底部构筑信号
对投资者而言，这一判断的意义在于：即便比特币可能已进入周期底部附近区域，也不代表价格会立即反转。历史上的大底往往并非单日形成，而是经历反复震荡、二次探底甚至假跌破后才逐步确认。若以777天的减半后时间窗口为参考，未来数周市场可能进入更敏感的博弈阶段。
短期来看，投资者需要重点关注两个变量：一是比特币能否守住6万美元附近已形成的阶段低点；二是市场是否会继续向5.5万美元的潜在终极支撑靠拢。若链上指标由“Bear Phase”进一步恶化至“Extreme Bear Phase”，反而可能意味着出清接近尾声。反之，若价格提前企稳并伴随资金回流，则底部也可能以横盘构筑的方式完成。
总体而言，当前市场尚不能断言底部已经正式出现，但多个周期与跨资产指标正在提示：比特币距离下一次重要转折点或许已经不远。对于中长期参与者来说，接下来至2026年5月底前后的市场表现，可能将成为判断本轮熊市是否结束的关键观察窗口。