全球加密货币市场在经历一轮剧烈抛售后开始企稳，比特币尝试在7万美元附近建立支撑。然而，衍生品和宏观市场的持仓数据表明，交易员对后市走向远未恢复信心。恐惧与贪婪指数仍显示投资者处于“恐惧”区间。
波动率下降，但资金费率回归正常
VanEck的数据显示，比特币30日平均价格近期下跌约19%，尽管市场出现修正，但条件已开始趋缓。实际波动率从80降至50，期货资金费率从4.1%回落至2.7%。这种组合通常意味着激进的持仓已被清洗出局，至少现阶段如此。过去60天内，比特币价格跌幅超过25%，以太坊同期下跌33%。
期权市场高唱“谨慎”
期权市场传递出不同信号。看跌/看涨未平仓合约比率升至0.77，为2021年6月以来最高水平。VanEck数据显示，相对于现货交易量的看跌期权溢价升至4个基点，创历史新高。这表明交易员正在为下行保护支付高价，这通常发生在不确定性加剧而非消除的环境下。
链上活动也反映出冷却阶段。转账量下降31%，每日费用下降27%。长期持有者减缓了分销速度，矿工主要出售新开采的比特币，而非积极抛售储备。
宏观背景急转：加息预期卷土重来
宏观背景正在迅速转变，真正的压力正在积累。几周前市场还在争论美联储2026年可能降息几次，但现在讨论已转向。交易员预期最早在4月可能加息。根据CME FedWatch数据，加息概率已跃升至12%，而一周前几乎为零。这与早先预期形成鲜明反转。通胀数据也没有帮助：2月通胀率2.4%，核心通胀率2.5%，均高于目标，且尚未计入近期油价飙升的影响。
自美国-以色列-伊朗冲突爆发以来，油价在三周内上涨约50%，直接推高了通胀预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔已指出“石油冲击”开始出现在预测中。
债券市场快速反应。美国10年期收益率升至约4.38%，较3月初的4%以下大幅上升。类似走势在全球上演，英国金边债券收益率自2008年以来首次突破5%。
在混乱中，最初因地缘政治冲击受益的资产正在回吐涨幅。黄金本月早些时候曾飙升至约5500美元，现已跌至约4569美元。白银也从95美元跌至约69美元。
比特币仍显强势
自冲突开始以来，比特币一直是表现最好的资产之一。近期的ETF活动也表明兴趣持续。过去一个月出现了有记录以来最大的交易量，其中四个最高日交易量发生在短短几周内。Santiment数据显示，3月2日ETF交易量为316亿美元，2月23日为232亿美元，3月18日和19日均超过210亿美元。灰度报告指出，比特币仍主导加密市场，约占90%的总市值份额。
总体来看，市场正在寻找底部，但宏观逆风与地缘政治风险让前景充满不确定性。