全球加密货币市场在经历一轮急剧抛售后，近期开始显现企稳迹象，比特币试图在70,000美元附近构筑支撑。然而，衍生品和宏观市场的持仓数据表明，交易员对后续走势远未达成共识。恐惧与贪婪指数仍显示市场处于“恐惧”区间，投资者信心修复尚需时日。
波动率与资金费率释放冷却信号
VanEck最新数据显示，比特币30日移动平均价格已下跌约19%，但价格下跌过程中，条件正逐步缓和：实际波动率从80骤降至50，期货资金费率也从4.1%回落至2.7%。这一组合通常意味着激进的头寸已被大幅清出，至少在短期内如此。过去60天，比特币价格累计跌幅超过25%，以太坊同期跌幅更达33%。
期权市场高喊“小心”
期权市场释放出更为谨慎的信号。看跌/看涨未平仓合约比率已攀升至0.77，创下自2021年6月以来的最高水平。VanEck指出，相对于现货交易量，看跌期权的溢价已达到历史性的4个基点。这表明交易者正积极为下行风险买单，这种情形通常发生在不确定性高企而非消退之时。
链上活动也反映出降温阶段。转账量下降31%，日均费用下跌27%。长期持有者已放缓分发，矿工则主要出售新开采的比特币，而非激进减持库存。
宏观压力骤增：从降息预期转向加息担忧
宏观背景正在快速转变，这是当前真正的压力来源。几周前，市场还在争论美联储2026年会有多少次降息，如今话题已完全翻转。交易员正押注最早4月份可能迎来加息。根据CME FedWatch数据，加息概率已从一周前的接近零跳升至12%，预期出现急剧逆转。
通胀数据并未提供帮助：2月数据显示通胀率为2.4%，核心通胀率为2.5%，均高于目标水平。而且这些数据公布在近期油价飙升之前。自美国-以色列-伊朗冲突爆发以来，油价在三周内飙升约50%，直接推高了通胀预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔已指出，“石油冲击”正开始在预测中显现。
债市迅速反应：美国10年期国债收益率已升至4.38%左右，3月初还低于4%。全球范围内，英国金边债券收益率自2008年以来首次突破5%。
比特币仍相对坚挺，ETF交易量创纪录
在这场动荡中，最初因地缘政治冲击而受益的资产正在回吐涨幅。黄金从早前的约5,500美元跌至约4,569美元；白银从95美元滑落至约69美元。相比之下，比特币仍是冲突爆发以来表现最好的资产之一。
近期ETF活动也显示出持续的兴趣。过去一个月出现了有史以来最大的交易量，仅数周内就录得四天最高交易量。Santiment数据显示，3月2日ETF交易量达316亿美元，2月23日为232亿美元，3月18日和19日均超过210亿美元。灰度报告指出，比特币仍主导着加密市场，占约90%的总市值份额。