加密货币分析公司CryptoQuant最新发布的一份报告指出，尽管机构资金仍在持续流入，但比特币的现货需求却陷入“深度收缩”状态。数据显示，截至2026年3月底，比特币30天表观需求增长约为-63,000枚BTC，表明市场抛售压力仍远大于买入需求。
机构买盘与散户抛售的拉锯战
CryptoQuant表示，尽管机构购买量有所增加，但整体需求仍在持续收缩，散户及其他市场参与者的抛售速度远超机构买入。报告指出，这一趋势自2025年11月以来就一直在延续，确认市场仍处于“派发阶段”。分析人士认为，机构买盘未能主导市场，主要是由于散户和部分中型投资者的获利了结压力持续存在。
值得关注的是，持有1,000至10,000 BTC的“巨鲸”也已转为净卖家。数据显示，过去一年内，这一投资者群体的总持有量减少了约188,000枚BTC，同时365日移动平均线持续下行。分析师指出，历史上，鲸鱼群体长期呈现净减少时往往伴随着价格弱势，当前数据表明抛售仍是比特币市场面临的结构性障碍。
美国投资者缺席市场
报告还提到，衡量美国投资者需求的Coinbase溢价指数，在比特币跌至65,000至70,000美元区间时，大部分时间处于负值区域。这显示美国投资者尚未大规模回归市场，进一步削弱了短期反弹动能。
宏观条件改善或成破局关键
尽管如此，CryptoQuant指出，如果宏观经济条件出现改善，比特币价格仍有可能出现显著反弹。具体而言，若美国与伊朗之间的紧张局势缓解，比特币有望攀升至71,500至81,200美元区间。报告特别强调81,200美元是“交易者实现价格”水平，该价位曾在2026年1月的熊市反弹中构成强阻力。
分析师认为，当前比特币市场的核心矛盾在于：机构长线资金试图吸筹，但短线交易者、矿工以及部分鲸鱼持续派发。除非出现明确的宏观利好（如地缘政治缓和、美联储政策转向），否则市场的供需失衡难以逆转。一旦触发反弹，81,200美元将是多空争夺的关键分水岭。
*本文不构成投资建议。