随着美国证券交易委员会（SEC）对现货比特币ETF的审批进入关键窗口期，发行商们开始亮出最后的底牌——管理费率。据最新法庭文件披露，富达投资（Fidelity Investments）和Galaxy/Invesco分别公布了其拟议比特币ETF的年度费用，此举被认为是在争夺首批获批份额中的先发优势。
费率揭晓：富达0.39%，Galaxy/Invesco 0.59%
富达为其Wise Origin Bitcoin Trust设定的年费率为0.39%，而Galaxy/Invesco的BTCO基金则计划收取0.59%的年费。后者还宣布将在基金运营的前六个月豁免全部费用，以此吸引早期投资者。这一费率结构在12月29日提交的法庭文件中被披露，由《财富》杂志率先报道。与之相比，此前市场预期的费率区间多在0.5%至1%之间，富达的低价策略明显旨在抢占市场份额。
授权参与者名单曝光：Jane Street、摩根大通在列
文件同时披露了多家ETF的授权参与者（Authorized Participants，AP）。富达、WisdomTree和Valkyrie的比特币ETF将指定Jane Street Capital为AP，负责在一级市场进行份额创设与赎回以套利。Valkyrie还额外指定Cantor Fitzgerald作为第二家AP。Galaxy/Invesco与贝莱德（BlackRock）则分别选择了摩根大通（JPMorgan）和Virtu Financial作为其AP。
这些AP的参与标志着SEC推动的“现金创造与赎回模式”正在落地。在此模式下，AP不会直接向基金存入比特币，而是存入等值现金，由基金再用现金购买比特币。SEC此举旨在规避经纪商直接接触比特币带来的合规风险，同时确保ETF份额价格与净值之间的套利机制顺畅运行。
漫长的等待：Grayscale诉讼后的转折
比特币现货ETF的获批被视为行业里程碑。早在2023年8月，Grayscale Investments在与SEC的诉讼中获胜，美国上诉法院判决SEC此前拒绝其比特币ETF申请的行为“武断且反复无常”，要求重新审查。这一判决成为转折点，SEC随后与发行商展开密集沟通，并明确了现金赎回模式的要求。自那以后，富达、WisdomTree、Invesco Galaxy、Bitwise等机构纷纷提交或修订申请，市场预期SEC将在近期批量批准首批产品。
业内人士指出，现货ETF将降低传统投资者直接投资比特币的门槛，有望带来数十亿美元的新增资金，同时提升市场深度和合法性。历史数据显示，黄金ETF获批后曾推动金价长期上涨，比特币ETF或复制类似效应。
市场影响与展望
费率战的打响表明发行商对获批信心十足，并开始争夺早期市场份额。较低的费率有利于降低投资者成本，但也会压缩发行商利润空间。Galaxy/Invesco前六个月免费策略意在快速积累规模，富达则依靠品牌和低价维持优势。预计其他发行商如贝莱德、Bitwise等也将跟进公布费率，行业或进入“价格战”阶段。
从政策面看，SEC主席加里·根斯勒此前对加密货币态度谨慎，但法院判决和行业压力迫使其调整立场。若首批ETF顺利获批，比特币价格可能短期冲高，但需警惕“买预期卖事实”的波动。长期看，ETF将打通传统金融与加密世界的通道，推动机构化进程。
截至发稿，比特币价格仍在45,000美元附近震荡，市场静待SEC的最终决定。