比特币（BTC）在7月4日触及24小时高点75,886美元后回落至74,025美元，再次在75,000美元关口受阻。但与以往不同的是，这次反弹背后的市场结构发生了显著变化——资金费率转负，空头过度拥挤，而交易所比特币供应量却降至多年低点。分析师认为，一场潜在的轧空行情正在酝酿。
资金费率转负：空头“押注”75K阻力位
知名分析师Michaël van de Poppe在最新分析中指出，尽管日线图上出现了“射击之星”蜡烛形态，但更值得关注的指标是资金费率。“资金费率现在是负的，”他写道，“这意味着人们在攻击阻力位时过度做空。”数据显示，比特币永续合约的资金费率自7月初以来首次转为负值，表明空头交易者急于开仓，押注价格再次下跌。与此同时，未平仓合约在过去几天显著增加，更多交易者在75,000美元附近建立空头仓位。
然而，van de Poppe警告称，前两次测试该阻力位时，做空策略有效，但第三次可能截然不同：“突破潜力显著增大，如果比特币清除75,000美元，下一个主要阻力区在85,000至88,000美元。”CoinGlass的清算数据显示，最密集的空头清算集群集中在76,000至78,000美元区间——这意味着任何持续突破当前水平的上涨都可能触发一连串的强制买入。
交易所流入量降至2018年低点：供应持续收缩
CryptoQuant分析师Darkfost公布的数据显示，比特币的供应侧同样在发生结构性变化。全币持有者（持有至少1个BTC的地址）向交易所发送的比特币数量已降至历史低位。以币安为例，月均流入量目前约为6,000 BTC，与2018年水平相当，远低于2021年峰值的15,400 BTC。全球范围内，至少1 BTC的交易所转账量已降至约27,500 BTC，而2018年峰值时高达80,000 BTC，差距近三倍。
Darkfost将这一趋势归因于三个因素：价格上涨使完整持有1个比特币的成本更高；2024年推出的现货ETF为投资者提供了无需直接持有即可获得敞口的途径；以及市场参与者越来越倾向于长期持有。他指出，综合效果是“卖压减少，市场结构逐步转变，越来越多的供应随着时间的推移变得缺乏流动性”。这意味着空头未来需要用于打压价格的筹码正在结构性萎缩。
关键支撑与目标：72,000美元不容有失
当前，比特币在74,025美元附近交易，仍守在关键支撑位72,000美元之上。分析师认为，只要价格维持在该水平上方，多头格局便占优。一旦比特币突破75,000美元，空头仓位的强制平仓可能推动价格快速升至76,000-78,000美元清算区，甚至更高。
不过，市场仍存在下行风险。如果比特币失守72,000美元，则可能打破当前的上涨结构，引发多头踩踏。就目前而言，空头在阻力位拥挤、交易所供应创多年新低——这次对75,000美元的第三次试探，与之前两次有着本质不同。投资者需密切关注资金费率变化和清算动态，以应对潜在的剧烈波动。
市场影响分析
资金费率转负通常被视为短期看跌信号，但当其与高未平仓合约、低交易所供应结合时，往往预示着空头陷阱的形成。一旦价格突破空头止损密集区，强力轧空将放大涨势，甚至可能引发连锁清算，推动比特币向更高价位冲刺。对于交易者而言，当前时间点需警惕方向性选择带来的高波动性；对于长期持有者，供应趋紧的基本面则构成中长期利好。