东京证交所上市公司 Bitcoin Japan Corporation（前身为纺织成衣企业 Marusho Hotta）宣布，将通过发行 15 亿日元无担保可转换公司债，并向注册于开曼群岛的 EVO Fund 配发额外股票取得权，合计募资约 97 亿日元，约合 6,000 万美元。
据 The Block 报道，这是 Bitcoin Japan 自 2024 年更名并转型为“比特币国库公司”以来，首次为实际购买比特币筹措资金。不过，在这笔募资中，分配给比特币的比例仅为 7%。
募资用途：大部分并不流向比特币
根据公告，本轮约 97 亿日元资金的用途分配如下：
- 约 37.56 亿日元：未指定的私募股权投资
- 约 35.03 亿日元：南非稀土矿业项目投资
- 约 14.46 亿日元：Robot-as-a-Service（RaaS）业务投资
- 约 6.62 亿日元：首次购买比特币，约合 400 万美元，占总募资约 7%
从资金去向看，这轮融资的主要目的并不是买入比特币，绝大多数资金将流向与比特币无直接关系的其他投资项目。
从 Marusho Hotta 到 Bitcoin Japan
Bitcoin Japan 前身是 1861 年创立的日本和服、纺织成衣制造商 Marusho Hotta，并于 1974 年在东京证交所挂牌上市。该公司于 2025 年 11 月股东会上通过更名为 Bitcoin Japan Corporation，对外主打“比特币国库公司”定位。
按公司对外展示的方向，其路径理论上接近日本 Metaplanet 和美国 Strategy（MicroStrategy 更名后）的做法，即通过发债、发股等方式融资，并把资金持续投入 BTC 储备。
不过，ABMedia 文中提到，自更名以来已将近两年，公司资产负债表上的比特币数量仍为零。这笔约 6,000 万美元的融资，也因此成为其首次真正动手买入 BTC 的安排，尽管占比只有 7%。
稀释风险与连续亏损受到关注
这次募资的另一项焦点在于潜在稀释。若可转换公司债和股票取得权全部完成转换，现有股东的稀释幅度可能达到 110%，意味着既有股东持股比例将降至目前的一半以下。
同时，公司账面上已连续 7 个年度出现营运亏损，本年度预计将成为第 8 个连续亏损年度。
在仅有 7% 资金用于实际买入比特币、其余 93% 投向其他投资线的情况下，市场对这笔融资是否能被视为名副其实的“比特币国库策略”保持保留态度。