比特币与黄金的三个月滚动相关性近期升至近六年高位，而其与美股的相关性则回落至一年低点。Bitwise欧洲研究负责人André Dragosch在文章中表示，这一变化正在重新引发市场对比特币是否属于「数字黄金」的讨论。
支持这一叙事的人认为，比特币和黄金都具备稀缺性、可互换性与可分割性，持有者也无需依赖第三方托管。反对者则指出，比特币过去曾多次出现50%至80%的深度回撤，价格表现与黄金明显不同；同时，比特币诞生时间远短于黄金，作为保值资产的市场接受度也不及黄金。
比特币与黄金相关性升至近六年高位
8月，市场经历了一轮重要的宏观变化。美国10年期和30年期国债收益率上行，美国财长Scott Bessent随后出手干预市场，并加码长期国债购买。文章认为，这次干预释放出一个信号：金融市场可能进入新的金融抑制与收益率曲线管控阶段。
干预落地后，比特币录得自2024年3月以来最强的单周涨幅，达到22.4%。但这轮上涨中，黄金与比特币的走势也高度同步。黄金单周上涨约5%，同期美股市场下跌。
从三个月滚动相关性来看，比特币与黄金的相关系数升至接近六年来的最高水平。上一次两类资产的相关性达到这一程度，是在2020年疫情期间全球多轮财政与货币宽松政策落地之时。文章指出，历史上两次政府大规模干预宏观市场的阶段，正好对应比特币与黄金相关性达到高位的时期。
比特币与美股、美元的关系发生变化
与此同时，比特币与美股的相关性回落至一年低点，显示硬资产与股市之间出现脱钩。文章据此认为，「比特币只是带杠杆的科技成长股」这一说法可能已经不再适用。
比特币对标纳斯达克100指数的90日滚动相关性也已从高位回落。相比之下，比特币与美元指数（DXY）呈现显著负相关。当美元承压走弱时，比特币和黄金往往同步获得支撑。
比特币开始呈现弹性更高的黄金特征
文章并未将比特币等同于黄金。黄金经历了数千年的市场沉淀，是成熟的保值资产；比特币诞生不足二十年，仍属于全新的创新品类。当宏观风险不再成为市场焦点时，两类资产的价格走势仍可能明显分化。
但在宏观局势紧张、宏观变量形成强约束的阶段，投资者面对货币贬值风险时，对黄金和比特币的取舍边界正在变得模糊。在这类行情下，比特币开始表现出弹性放大版黄金的特征。
黄金拥有约30万亿美元的市场规模，持有者主要包括各国央行、主权机构和大型资产配置机构。这一资金池远大于比特币发展早期主要由风险投资与加密原生资本主导的定价资金。如果比特币正式进入保值资产赛道，其估值逻辑将面对规模大得多的市场基准。
相关性数据呈现出的另一个结论是，投资者不再只是比较黄金和比特币、选择其中一种资产来对冲货币贬值风险，而是开始同步配置两类资产。
过去15年，比特币一直按照风险资产逻辑完成定价。André Dragosch认为，如果比特币与黄金的强相关趋势能够延续，那么未来15年，比特币的价值叙事可能发生彻底改变。