TVP 研究：比特币原生创业赛道仍在扩张
风险投资公司 Trammell Venture Partners（TVP）发布的新研究指出，比特币原生初创企业的融资活动仍在持续增长。数据显示，2021 年到 2024 年之间，这类早期公司累计融资接近 12 亿美元。放在当前市场环境里，这个结果尤其值得关注，因为 2023 年和 2024 年，加密行业与科技行业的风险投资整体都经历了降温。
不过，TVP 的观察显示，比特币垂直方向并没有完全跟随大盘下行。相反，比特币原生公司的成立数量和融资活跃度表现出了明显韧性，最突出的就是 Pre-Seed，也就是最早期融资阶段。对很多投资人来说，这说明资金并没有离开比特币创业生态，而是在更加谨慎地流向更早期、更基础的团队与产品。
最早期融资最活跃，交易量较 2021 年大增 767%
根据 TVP 发布的 2024 年版《Bitcoin-Native Venture Capital Landscape Research Brief》，比特币原生 Pre-Seed 初创公司的交易量，相比 2021 年上升了 767%。这个数字不只是一次短期反弹，更像是在说明：比特币原生创业，正在从小众尝试逐步变成一个更成熟、可持续的风险投资类别。
如果只看 2024 年，增长趋势依然很清晰。报告称，Pre-Seed 交易笔数同比增长 50%；与此同时，比特币原生初创公司的整体交易数量也增长了 31.8%。在整体风投市场偏冷的背景下，这种逆势扩张并不常见。它意味着，投资人对比特币基础设施、软件层和协议相关创新，仍然保有持续兴趣。
TVP 管理董事 Christopher Calicott 也对此作出了解释。他表示，如果只有一两年的数据，可能还能被视为偶然现象；但当比特币初创公司在最早期成立阶段连续四年实现同比增长时，这组数据已经足以证明，这不是短期噪音，而是一种持续、长期存在的风险投资趋势。
什么是“比特币原生”公司
在这份研究里，TVP 对“Bitcoin-native”给出了明确界定。所谓比特币原生公司，指的是那些产品成功与比特币本身的成功天然绑定的企业，并且它们在核心业务中直接利用比特币协议栈。换句话说，这类公司不是简单接受 BTC 支付，或者把比特币当作营销标签，而是业务逻辑本身就建立在比特币网络及其延伸技术之上。
这个定义很重要，因为它划清了研究边界。TVP 想讨论的不是整个加密行业的广义创业情况，而是那些真正围绕比特币构建产品、基础设施和软件服务的团队。这样做之后，数据更能反映比特币生态自身的资本吸引力，也能帮助市场理解：为什么在更广泛的加密风投遇冷时，比特币原生项目依然能够维持一定热度。
整体风投降温之下，比特币投资逆势吸引机构入场
文章提到，虽然加密行业整体的风险投资金额在下滑，但比特币相关投资却走出了不同路径。到了 2024 年，比特币原生交易在整体风投活动中的占比还在提升。这说明，不少机构并没有退出市场，而是在重新筛选方向，把注意力集中到更具确定性的细分赛道。
在参与者方面，报告点名了多家知名机构型风投公司，包括 Draper Associates、Founders Fund、Y Combinator 和 Ribbit Capital。这些机构的出现，至少说明两件事：第一，比特币原生创业已经不再只是极客圈或小基金关注的领域；第二，主流风投正在把它视为一个值得长期配置的创新方向，而不是一次短周期叙事。
报告如何筛选数据，适合哪些读者参考
为了更准确呈现早期创业生态，TVP 在统计时排除了矿业业务以及部分后期阶段的异常大额融资交易。研究重点放在早期的软件和基础设施初创公司上。数据覆盖 2021 年至 2024 年，核心目的，是让资产配置者和长期观察者更清楚地看到比特币创业生态的发展轨迹，而不是被少数超大项目扭曲判断。
这种处理方式有助于提高可比性。因为如果把矿企或晚期超大融资项目一起纳入，整体融资规模可能会被个别案例显著拉高，反而掩盖真正的创业密度和早期创新趋势。TVP 选择聚焦基础设施和软件层，也更符合当前比特币原生创业的主要方向：先搭工具、搭网络、搭服务，再等待应用层逐步长出来。
对于想长期布局比特币创业生态的人来说，这份报告的价值不在于给出短线市场信号，而在于提供一个更稳定的行业切片。它试图回答的是：在几年周期里，是否有越来越多创业者和投资人持续进入这个赛道。按照 TVP 目前给出的答案，这种趋势已经越来越明确。完整报告可通过 TVP 官方网站下载查看。