比特币网络当前已经走完本轮减半周期的50.01%。根据 mempool.space 数据，下一次减半预计将在2028年4月12日发生，这意味着当前周期已正式跨过中点。本轮周期也被称为“第5纪元（epoch 5）”，始于2024年4月，并将持续至2028年。
减半是比特币货币政策的核心机制之一。网络每产生210,000个区块就会触发一次减半，通常约每四年发生一次。届时，矿工获得的区块奖励将减少50%。在当前周期中，比特币区块补贴为3.125 BTC，按照平均每10分钟出一个区块计算，网络每天新增发行量约为450 BTC。
这一发行节奏并非完全固定不变，而是通过挖矿难度调整机制来维持。比特币网络每2,016个区块会进行一次难度调整，依据出块速度快慢提高或降低全网挖矿难度，以尽可能让平均出块时间维持在10分钟左右。这一机制确保了即使算力变化明显，比特币的长期发行路径仍保持高度可预测。
稀缺性继续强化，距离总量上限更近一步
按照当前进度，本轮减半周期还剩下约104,986个区块。随着新区块持续产生，比特币供应正沿着既定轨迹逐步接近其固定上限。比特币总供应量被设定为2,100万枚，这是其稀缺性叙事最重要的基础之一。近期，网络已经迎来一个关键里程碑——第2,000万枚比特币已经被挖出，而最后的100万枚预计还需要约114年才能全部释放完毕。
从供给视角来看，减半机制持续压低新增发行速度，也使比特币的通胀率进一步下降。素材显示，比特币当前年化通胀率已降至1%以下。在传统法币体系中，供应扩张往往受到政策与经济周期影响，而比特币则依靠代码规则实现可验证的发行约束。也正因如此，每进入一个新纪元，市场通常都会重新评估其长期稀缺价值。
本轮减半后价格上涨，但明显弱于历史周期
价格表现方面，比特币自2024年4月减半以来累计上涨约15%，价格从大约64,000美元升至接近75,000美元。不过，素材同时提到，比特币曾在2025年10月创下约126,000美元的历史高位，随后在2026年2月初一度回落约50%至60,000美元附近。也就是说，当前价格虽较减半时仍有涨幅，但整体路径并非单边上行，而是经历了显著波动与回撤。
更值得市场关注的是，按照 Glassnode 提供的数据，本轮减半后的阶段性涨幅落后于此前几个周期，延续了比特币市场所谓“回报递减”的趋势。早期减半周期中，较小的市值规模与更强的投机驱动，往往能够推动价格在减半后出现数倍甚至更大幅度的上涨；而在当前阶段，比特币市场体量已显著扩大，推动同等百分比涨幅所需的新增资金规模也更高。
成熟市场特征增强，波动率或继续收敛
这种表现并不完全令人意外。随着比特币 adoption（采用度）提高、机构参与加深以及整体市值扩大，其价格行为正在逐步从高爆发、高波动，向更成熟、更渐进的节奏演变。素材指出，随着每一轮周期推进，比特币波动性都在下降，价格走势也较早期周期更加平缓。这意味着，减半仍然是重要的供给冲击事件，但其对价格的传导可能需要更长时间，并受到宏观流动性、风险偏好与市场结构变化的共同影响。
从市场影响来看，当前周期过半本身对交易价格未必构成立即刺激，但它强化了一个长期信号：比特币新增供给仍在持续收缩，而市场对其估值逻辑正从“高弹性投机资产”逐渐转向“稀缺型宏观资产”。对于长期投资者而言，减半进度过半意味着距离下一次供应收紧已越来越近；对于短中期交易者而言，则需要更加重视周期内回撤、资金轮动和预期兑现带来的波动风险。
总体来看，比特币本轮减半周期跨过50%节点，是网络供给机制运行中的又一里程碑。尽管价格涨幅暂时落后于历史同期，但这也从侧面反映出市场逐步成熟、回报趋于理性和波动持续收敛的趋势。在固定总量、低通胀和持续减产三重因素支撑下，比特币的长期稀缺性叙事并未改变，只是市场对这一叙事的定价方式，正在进入一个更加稳健的新阶段。