比特币再次让看空者付出代价。周一早盘，比特币一度触及80,594美元，创下自1月31日以来的最高水平，随后略有回落，报道撰写时交投于79,851美元附近。根据CoinGlass数据，过去24小时加密市场合计清算金额达到3.7亿美元，波及97,235名交易者，其中3.0193亿美元来自空头头寸。这意味着，在本轮上涨前，市场整体仍以偏空押注为主，而价格突然上行迫使空头集中平仓，形成典型的“空头挤压”。
从结构上看，这并非孤立事件。就在两周前，市场也曾出现类似走势。当时比特币突破7.7万美元，导致5.93亿美元空头头寸被清算。连续两次大规模空头爆仓，说明市场衍生品仓位分布与情绪预期之间出现了明显错位：交易者普遍预期回调，但价格却在资金推动下持续上行，最终迫使空头在亏损中离场。
比特币与以太坊成清算中心
此次爆仓中，比特币相关头寸损失最为明显，单一资产清算金额达到1.79亿美元；以太坊紧随其后，清算金额约9500万美元。其中，单笔最大清算发生在Binance平台，一笔1177万美元的ETH/USDT空单被强平。空头清算规模约为多头的四倍，表明市场在上涨前的主流仓位仍明显偏向下跌一侧。
除比特币外，主流代币普遍跟涨。以太坊上涨2.3%至2,368美元，周内涨幅为2.2%；XRP上涨2.1%至1.42美元；BNB上涨1.9%至630美元；Solana上涨1.4%至85.14美元。狗狗币表现尤为突出，日内上涨3.5%，周涨幅扩大至14.3%，报0.1119美元，延续了上周启动的突破走势，同时DOGE期货未平仓合约也处于年内高位。
负资金费率揭示空头脆弱性
市场之所以反复出现空头挤压，与4月以来的衍生品结构密切相关。报道指出，比特币永续合约资金费率在4月大部分时间维持负值，这意味着空头持续向多头支付资金费用，以维持看跌头寸。当价格不断抬升时，这类逆势仓位会被快速挤出，从而放大上涨斜率。换句话说，近期上涨不仅是现货买盘推动，也叠加了衍生品市场被动回补带来的加速效应。
从未平仓合约变化看，市场活跃度正在回升。比特币期货未平仓合约已升至763.35K BTC，较5月1日的707.24K BTC明显上升，显示在4月底风险削减后，资金重新回流。与此同时，比特币24小时累计成交量差值（CVD）已转为正值，意味着当前更多交易由主动买盘推动，而不是卖方主导。
以太坊的衍生品数据同样偏强。其期货未平仓合约升至1417万枚ETH，为4月18日以来最高水平，且资金费率和24小时CVD均为正值，反映杠杆多头需求较为稳固。相比之下，部分币种则出现过热迹象。报道提到，门罗币等市场的资金费率已飙升至60%以上，若后续上涨动能减弱，不排除出现多头挤压风险。
ETF资金流与期权信号提供支撑
现货市场方面，美国现货比特币ETF继续提供资金支持。SoSoValue数据显示，上周美国现货比特币ETF录得1.539亿美元净流入，而整个4月累计净流入达到19.7亿美元，为自2025年10月以来的最高月度水平。这说明机构与传统市场资金对比特币的配置需求仍在增强。与之相反，以太坊ETF则出现8250万美元净流出，结束此前连续三周的净流入态势。
期权市场传递出的信号则相对平稳。比特币和以太坊30天年化隐含波动率在过去一个多月内维持低位，显示本轮上涨更接近缓慢抬升，而非极端情绪驱动的暴涨。Deribit市场上，比特币和以太坊的看跌期权偏斜较一个月前明显减弱，意味着投资者对下行保护的需求下降，同时对上涨敞口的兴趣提升。
不过，技术层面仍需进一步确认。FxPro分析师指出，比特币需要先在83,600美元这一关键长期趋势线附近稳住，若想真正确认突破，则更理想的情况是在85,000美元上方完成整固。这意味着，尽管当前空头回补推动行情走强，但若没有持续现货买盘与宏观资金配合，短线冲高后仍可能进入震荡消化阶段。
RWA板块走强，ONDO领涨
除主流币外，现实世界资产（RWA）代币板块也成为市场焦点。报道显示，受监管清晰度提升及收益模式调整预期影响，RWA相关代币近期明显走强，其中Ondo Finance的ONDO在过去24小时上涨11%，并突破其90天交易区间。DeFiLlama数据显示，Ondo总锁仓价值达到35.7亿美元，市值约15亿美元。RWA.xyz数据显示，当前被代币化的现实世界资产规模已超过309亿美元。
整体来看，本轮行情反映出加密市场正在从单纯情绪驱动，逐步转向由资金流入、衍生品结构和板块轮动共同推动的阶段。短期内，大规模空头爆仓为价格提供了向上弹性，但后续走势能否延续，仍取决于比特币是否能在关键阻力位上方站稳，以及ETF资金流入是否持续。对于投资者而言，当前市场的核心变量已不再只是“涨了多少”，而是“上涨背后的结构是否健康”。